Voordat u de waardevolle beleggingsstrategieën van Warren Buffett nabootst, moet u begrijpen hoe hij in de eerste plaats leerde beleggen.
De meeste lezers zullen weten dat Warren Buffett zelf de beleggingsprincipes van Benjamin Graham volgt. Graham was een succesvolle investeerder en auteur, en later een mentor voor Buffett, die zijn student was aan de Columbia University voordat hij na zijn afstuderen voor Graham werkte.
The Grahamò’s boek The Intelligent Investor is een van de bekendste boeken over waarde-investering .
Warren Buffet ondersteunt veel van de strategieën die Graham hem leerde. Strategie betekent op zoek gaan naar aandelen die een intrinsieke waarde hebben die hoger is dan hun marktprijs. Dit is het fundamentele principe van waardebeleggen zelf. En dit leidt tot de discussie over de intrinsieke waarde en de berekening ervan.
De meest recente iteratie van de Benjamin Graham Value Formula (bijgewerkt in 1974) biedt een gedeeltelijke basis voor de beleggingsprincipes van Warren Buffettò.
Indice dei contenuti:
GrahamтАЩs aanpak
De formule is als volgt:
V (Waarde) = EPS * (8,5 + 2 g ) * 4,4 / Y
waar:
- V = waarde (intrinsieke waarde)
- EPS = 12-maands uiteindelijke winst per aandeel van het bedrijf
- 8,5 = P/E ratio van een zero-growth bedrijf verondersteld
- g = lange termijn groeisnelheid van het bedrijf.
- 4,4 = gemiddeld rendement op hoogwaardige bedrijfsobligaties in 1962; en
- Y = huidig rendement van AAA-bedrijfsobligaties
Warren Buffett nam Grahamò’s aanpak over en definieerde zijn eigen set beleggingsstrategieën.
Maar het hart van Buffetts strategie bepaalt nog steeds de intrinsieke waarde als eerste stap.
Bant-achtige beleggers komen logischerwijs tot de vraag hoe ze een aandeel moeten beschouwen dat lager geprijsd is dan het zou moeten zijn. Uiteindelijk moet Warren Buffett geloven dat de aandelen waarin hij belegt later door de markt zullen worden erkend voor hun intrinsieke waarde. Op dat moment moet de marktwaarde van een bepaald effect de intrinsieke waarde benaderen.
Dit is een vereenvoudigde versie van zijn aanpak. En Graham’s vergelijking hierboven is een van de vele manieren om te beleggen zoals Warren Buffett.
Dus, welke andere waardevolle beleggingsstrategieën kunnen worden gebruikt om te beleggen zoals Buffett? Welnu, er zijn een paar statistieken om te overwegen als u aandelen wilt vinden zoals hij doet.
Efficiëntie van de markt
Warren Buffett gelooft pas in efficiënte markten als hij dat doet.
Confus? Verontschuldiging. Dit was opzettelijk tegenstrijdig. Warren Buffett belegt in bedrijven die volgens hem ondergewaardeerd zijn door de markten. Maar als u in een ondergewaardeerd bedrijf belegt, moet u geloven dat het marktsentiment zal omkeren, toch? Anders zou hij voortdurend teleurgesteld zijn geweest omdat die ondergewaardeerde aandelen nooit enig rendement zouden hebben laten zien. Dat wil zeggen, hij zou ze kopen in hun ondergewaardeerde staat en dat is waar ze zouden blijven.
Daarom is Warren Buffett van mening dat markten op korte termijn inefficiënt zijn, maar erkent waarde op lange termijn. Dit idee dat markten een aandeel dicht bij de intrinsieke waarde prijzen, wordt een efficiënte markthypothese genoemd.
Zo zoekt Buffett naar aandelen die de efficiënte markthypothese weerleggen now , maar dat zal de efficiëntiemarkt blijken te zijnтАЩs tardi . Met andere woorden, hij gelooft dat de markten van gedachten zullen veranderen over die aandelen.
Zoeken naar wat er vaststaat
Het Orakel van Omaha is op zoek naar bedrijven met een gevestigde staat van dienst op het gebied van hoge ROE. Return on Equity is echt een maat voor het rendement op aandelen. ROE is een eenvoudige berekening die bestaat uit het bepalen hoeveel (welk percentage) van het netto-inkomen wordt geretourneerd uit het eigen vermogen.
ROE = Nettowinst na belastingen / Eigen vermogen
Warren Buffett is op zoek naar bedrijven met een hoge ROE in vergelijking met hun collega’s in de branche. Buffett beschouwt ook ROE over een langere periode die meer dan een decennium kan bedragen.
Een punt om te overwegen voor beleggers is dat het netto-inkomen kan worden beïnvloed door hefboomwerking binnen een bepaald bedrijf. Neem bijvoorbeeld bedrijf A en bedrijf B in dezelfde branche. Zowel bedrijf A als bedrijf B hebben een ROE van 12%. Je zou dus kunnen denken dat gelijke investeringen in deze twee bedrijven net zo goed zouden zijn.
Maar beleggers die ervan uitgaan dat bedrijf A en bedrijf B van gelijke kwaliteit zijn, kunnen zich vergissen. Als bedrijf A bijvoorbeeld meer schulden heeft, is de kwaliteit van zijn winst lager dan die van bedrijf B. Dit is waar omdat meer schuld gelijk staat aan meer risico. In ieder geval streeft Warren Buffett naar een kwalitatief roe-record als waardebeleggingsstrategie.
Schuldvermijding
Deze waardevolle beleggingsstrategie is echt een voortzetting van het vorige punt. Dus om te beleggen zoals Warren Buffett moet je niet alleen naar ROE kijken. Beleggers moeten ook rekening houden met schuld versus eigen vermogen. Vergeet niet dat Warren Buffett de voorkeur geeft aan bedrijven met een hoge ROE met een lage hefboomwerking. De debt-to-equity ratio is een belangrijke maatstaf voor dit doel en de formule voor het berekenen van D / E is:
(kortlopende schuld + langlopende schuld + vaste betalingsverplichtingen) / Aandeelhouders
Er is gezegd dat Buffett investeringen zoekt in bedrijven met een D/E-ratio van minder dan 0,5. Schuld is een hefboom die fungeert als een tweesnijdend zwaard, afhankelijk van de heersende economische omgeving.
In sterke economieën fungeert schuld als hefboom om rendement op investeringen te bieden. In tragere economieën daarentegen werkt schuld als een afschrikmiddel. Bedrijven met een hoge hefboomwerking kunnen schulden niet zo gemakkelijk gebruiken om rendement te genereren, en schuldaflossing blijft een last.
Daarom kiest Buffett acties aan de meest conservatieve kant van het D/E-spectrum.
Cash in / Cash Out
Een andere strategie die Buffett gebruikt, is de identificatie van een andere financiële maatstaf. Dit is het huidige rapport. Net als de vorige twee is het schijnbaar eenvoudig maar rijkelijk onthullend.
De huidige verhouding wordt berekend als:
Vlottende activa / Kortlopende verplichtingen
Fairy eenvoudige bedrijven hebben, net als mensen, bij voorkeur meer activa dan verplichtingen. Het woord current wordt gedefinieerd als één jaar of minder. Er is een lange lijst met activiteiten die kwalificeren als actueel. Maar in wezen betekent dit degenen die snel kunnen worden omgezet in contant geld. Buffett is dus echt op zoek naar liquiditeit en solvabiliteit in de aandelen waarin hij belegt. Dit is analoog aan het op tijd kunnen betalen van uw rekeningen.
Concurrentie, kastelen en grachten
Bant’s idee hier is om te zoeken naar concurrentievoordelen die de kasteelmuren in wezen als het ware onschaalbaar maken. Het idee van concurrentievoordeel is enigszins amorf, waardoor het moeilijk te identificeren is.
Een slotgracht kan de vorm aannemen van octrooibescherming en intellectuele eigendomsrechten die concurrentie uitsluiten. Maar patenten en intellectueel eigendom zijn relatief eenvoudig te identificeren. Een sloot kan ook bestaan in de vorm van consumentenherkenning van een merk. Beleggers kunnen ook relatief gemakkelijk merkherkenningsindices op naam vinden.
De sloten zijn evident en niet evident
Toch zou een slotgracht ook iets subjectiever kunnen zijn, zoals de kwaliteit van het management, die uiterst moeilijk te identificeren is. Dat wil zeggen, beleggers zullen veel moeite hebben om naar het managementteam van bedrijf A te kijken, het te vergelijken met bedrijf B en te identificeren welk bedrijf echt een slotgracht heeft in de vorm van management.
Andere keren is het concurrentievoordeel gemakkelijk te herkennen aan zaken als grootte. Bedrijven verdienen vaak een greppel door simpelweg de gorilla van 800 pond in de kamer te zijn. Het is bijvoorbeeld erg moeilijk voor nieuwkomers om te vechten tegen de kracht van een Walmart (NYSE: WMT) of een Intel (NASDAQ: INTC).
De woorden van het orakel op de sloten
Hier is hoe Warren Buffet zelf de aanpak van zijn bedrijf beschreef de identificatie van sloten:
“Het belangrijkste wat je kunt weten, wat we proberen te doen is proberen een bedrijf te vinden met een spoke groot en duurzaam rond, het beschermen van een fantastisch goedkoop kasteel met een eerlijke heer aan het hoofd van het kasteel. En eigenlijk is dit waar het bedrijf over gaat, wat we proberen te vinden is een bedrijf dat om de een of andere reden , het kan zijn omdat het de goedkope fabrikant is op sommige gebieden, het kan zijn omdat het een natuurlijke franchise heeft vanwege de oppervlakkige mogelijkheden, het kan zijn vanwege zijn positie in de hoofden van consumenten, het kan zijn vanwege een technologisch voordeel, of welke reden dan ook, die deze gracht eromheen heeft.
Het algemene thema is dat de waarde van een aandeel is afgeleid van concurrentievoordeel op lange termijn.
Koop Amerika
Warren Buffett is fervent Amerikaans. Al geruime tijd kopen beleggers aandelen in Amerikaanse bedrijven. Buffetts vertrouwen in Amerikaanse aandelen ligt in het verlengde van zijn vertrouwen in het Amerikaanse monetaire beleid, de economische kracht en de mondiale positie van de Verenigde Staten.
Het heeft beroemd verklaard тАЬKoop Amerikaans. Ik ben in een artikel in de New York Times in the depths of the global financial crisis in 2008. Hij heeft deze ethiek keer op keer bevestigd en blijft een voorstander van het Amerikaanse bedrijfsleven.
Dit betekent niet dat Berkshire Hathaway (NYSE: BRK. A, BRK. B) niet heeft of wil beleggen in buitenlandse aandelen. Maar de meeste van zijn holdings zijn Amerikaans. Natuurlijk kunnen beleggers niet zomaar willekeurige Amerikaanse aandelen kiezen op basis van de Verenigde Staten. Dit geeft echter inzicht in buffett’s mindset ten opzichte van bronnen van waarde.
Conclusies over de waardebeleggingsstrategieën van Warren Buffett
Warren Buffett is methodisch in de manier waarop het bedrijven evalueert voordat het ze koopt. Dit moet zelfs voor de meest toevallige kijker duidelijk zijn. Om te beleggen zoals hij, moet je rekening houden met de principes waarmee hij door bedrijven filtert.
Sommige hiervan zijn objectieve, harde en snelle indicatoren zoals ROE of Debt to Equity ratio’s. En sommigen van hen zijn meer kwalitatief en subjectief van aard, inclusief ideeën zoals sloten en concurrentievoordeel.
Er is misschien geen exacte checklist die Berkshire Hathaway volgt. Maar als u als belegger dichter bij aandelenanalyse wilt komen zoals Warren Buffett doet, overweeg dan om uw eigen checklist te maken. Op deze manier investeren neemt veel giswerk weg en bevordert objectiviteit boven subjectiviteit.
Op de datum van publicatie had Alex Sirois (direct of indirect) geen positie in de in dit artikel aangehaalde titels.
