Amerikaans depositobewijs – ADR

Wat is een Amerikaans certificaat – ADR?

Een Amerikaans certificaat (ADR) is een verhandelbaar certificaat uitgegeven door een Amerikaanse bewaarbank die een bepaald aantal aandelen, vaak één aandeel, van de aandelen van een buitenlands bedrijf vertegenwoordigt. ADR wordt op de Amerikaanse aandelenmarkten verhandeld zoals elk binnenlands aandeel dat zou doen.  ADRs bieden Amerikaanse beleggers een manier om aandelen van buitenlandse bedrijven te kopen die anders niet beschikbaar zouden zijn. Buitenlandse bedrijven profiteren ook, omdat ADR’s hen in staat stellen Amerikaanse investeerders en kapitaal aan te trekken zonder het gedoe en de kosten van een notering aan Amerikaanse beurzen. 

Hoe werken Amerikaanse certificaten van certificaten (ADR’s)?

ADRs zijn uitgedrukt in Amerikaanse dollars, waarbij het onderliggende effect wordt aangehouden door een Amerikaanse financiële instelling, vaak een buitenlandse dochteronderneming. ADR-houders hoeven geen transacties in vreemde valuta te verrichten of zich zorgen te maken over het wisselen van valuta op de forexmarkt. Deze effecten worden geprijsd en verhandeld in dollars en gecleard via Amerikaanse afwikkelingssystemen.   1  Om ADR’s aan te bieden, koopt een Amerikaanse bank aandelen in een vreemde valuta. De bank zal de aandelen als inventaris aanhouden en een ADR uitgeven voor binnenlandse handel.  ADR’s zijn genoteerd aan de New York Stock Exchange (NYSE) of Nasdaq, maar worden ook over-the-counter (OTC) verkocht. 1 U.S. banken eisen van buitenlandse bedrijven dat zij hen gedetailleerde financiële informatie verstrekken. Deze eis maakt het voor Amerikaanse beleggers gemakkelijker om de financiële gezondheid van een bedrijf te beoordelen.  1

KEY POINTS

• Een American Depositary Receipt (ADR) is een certificaat uitgegeven door een Amerikaanse bank die aandelen in buitenlandse aandelen vertegenwoordigt.
• ADR’s worden verhandeld op Amerikaanse beurzen.
• ADR’s en gerelateerde dividenden worden gewaardeerd in Amerikaanse dollars.
• ADR’s zijn een gemakkelijke en liquide manier voor Amerikaanse beleggers om buitenlandse aandelen te bezitten.

Types adr

Amerikaanse certificaten vallen in twee basiscategorieën:

• Een bank geeft namens het buitenlandse bedrijf een gesponsorde ADR uit. De bank en het bedrijf sluiten een juridische overeenkomst. Gewoonlijk betaalt het buitenlandse bedrijf de kosten voor het uitgeven van een ADR en het behouden van de controle erover, terwijl de bank transacties met investeerders zal afhandelen.   Gesponsorde ADR’s worden geclassificeerd op basis van de mate waarin het buitenlandse bedrijf voldoet aan de voorschriften van de Securities and Exchange Amerikaanse Commissie (SEC) en Amerikaanse boekhoudprocedures.
• Een bank geeft ook een niet-gesponsorde ADR uit. Dit certificaat heeft echter geen directe betrokkenheid, deelname of zelfs toestemming van het buitenlandse bedrijf. Theoretisch kunnen er meerdere niet-gesponsorde  ADR’s voor hetzelfde buitenlandse bedrijf zijn, uitgegeven door verschillende Amerikaanse banken. Deze verschillende aanbiedingen kunnen ook variabele dividenden bieden.    Bij gesponsorde programma’s is er slechts één ADR, uitgegeven door de bank die samenwerkt met de buitenlandse onderneming. 1

Een van de belangrijkste verschillen tussen de twee soorten ADR’s is waar beleggers ze kunnen kopen. Op het laagste niveau van gesponsorde ADR’s wordt na bij de SEC geregistreerd en op grote Amerikaanse beurzen gehandeld. Niet-gesponsorde ADR’s worden alleen over de toonbank verhandeld. Bovendien omvatten niet-gesponsorde ADR’s nooit stemrecht.    1 ADRs worden ook ingedeeld in drie niveaus, afhankelijk van de mate waarin het buitenlandse bedrijf toegang heeft gekregen tot de Amerikaanse markten:

Level I – Dit is de meest elementaire vorm van ADR
• waarbij buitenlandse bedrijven niet in aanmerking komen of niet willen dat hun ADR aan de beurs wordt genoteerd. Dit type ADR kan worden gebruikt om een commerciële aanwezigheid te vestigen, maar niet om kapitaal aan te trekken.  Niveau I  ADR’s die alleen op de over-the-counter  markt  zijn, hebben de breedste vereisten van  effecten en de Exchange Commission  (SEC) en zijn doorgaans zeer speculatief. Hoewel zij voor beleggers risicovoller zijn dan andere soorten ADR’s, vormen zij voor een buitenlandse onderneming een eenvoudige en kosteneffectieve manier om de mate van belangstelling van Amerikaanse beleggers voor haar effecten te meten. 
Niveau II – Net als bij niveau I ADR’s kunnen niveau II ADR’s worden gebruikt om
• een handelsaanwezigheid op een effectenbeurs vast te stellen en kunnen ze niet worden gebruikt om kapitaal aan te trekken. Niveau II  ADR’s hebben iets hogere eisen van de SEC dan niveau I ADR’s, maar krijgen meer zichtbaarheid en handelsvolume.  
• Niveau III   – Adr’s van niveau III zijn de meest prestigieuze. Hiermee stelt een emittent een openbare  aanbieding van ADR’s op een Amerikaanse effectenbeurs voor. Zij kunnen worden gebruikt om een aanzienlijke commerciële aanwezigheid op de Amerikaanse financiële markten te vestigen en kapitaal aan te trekken voor de buitenlandse emittent  . Emittenten zijn onderworpen aan volledige rapportage bij de SEC.    1

Prijzen en kosten van het Amerikaanse aanbetalingsbewijs

Een ADR kan de onderliggende aandelen één voor één vertegenwoordigen, een fractie van een aandeel of aandelen van de onderliggende onderneming. 1  De bewaarbank stelt de verhouding van de Amerikaanse ADR’s per aandeel van het land van herkomst vast op een waarde die volgens haar investeerders zal aantrekken.  Als de waarde van een ADR te hoog is, Het kan sommige beleggers ontmoedigen. Omgekeerd, als het te laag is, kunnen beleggers denken dat de onderliggende aandelen lijken op risicovollere penny-aandelen.  Door arbitrage volgt de prijs van een ADR nauw die van de aandelen van het bedrijf op de beurs. ADR-houders dividenden en meerwaarden in Amerikaanse dollars realiseren. Dividendbetalingen zijn echter exclusief valutawisselkosten en buitenlandse belastingen. Gewoonlijk houdt de bank automatisch het bedrag in dat nodig is om buitenlandse uitgaven en belastingen te dekken.   Aangezien dit de praktijk is, moeten Amerikaanse beleggers een krediet aanvragen bij de IRS of een terugbetaling van de belastingdienst van de buitenlandse overheid om te voorkomen dat dubbele belastingheffing op eventuele meerwaarden. 2 Beroepsbeoefenaren 

• Eenvoudig te controleren en te verhandelen
• In dollar luidenDe
dollar beschikbaar
• via Amerikaanse makelaars
• Bied portefeuillediversificatie

tegen

• Kan te maken krijgen met dubbele belasting
• Beperkte selectie van bedrijven
• Niet-gesponsorde ADR’s zijn mogelijk niet SEC-conform
• Beleggers kunnen valutaomrekeningskosten maken

Geschiedenis van Amerikaanse certificaten van certificaten: ADR

Voordat amerikaanse certificaten in de jaren 2020 werden geïntroduceerd, konden Amerikaanse beleggers die aandelen in een niet-Amerikaans beursgenoteerd bedrijf wilden, dit alleen doen op internationale beurzen, een onrealistische optie voor de gemiddelde persoon op dat moment. Hoewel het in het hedendaagse digitale tijdperk gemakkelijker is, heeft het kopen van aandelen op internationale beurzen nog steeds potentiële nadelen. Een bijzonder ontmoedigend obstakel zijn valutaproblemen. Een ander groot nadeel zijn de verschillen in regelgeving tussen Amerikaanse beurzen en buitenlandse beurzen.   Voordat u in een internationaal beursgenoteerd bedrijf investeert, moeten Amerikaanse beleggers zich vertrouwd maken met de voorschriften van de verschillende financiële autoriteiten, anders lopen ze het risico belangrijke informatie, zoals de financiële gegevens van het bedrijf, verkeerd te begrijpen. Ze moeten mogelijk ook een buitenlandse rekening aanmaken, omdat niet alle binnenlandse makelaars internationaal kunnen opereren.  ADRs werden ontwikkeld vanwege de complexiteit van het kopen van aandelen in het buitenland en de moeilijkheden die gepaard gaan met de handel tegen verschillende prijzen en valutawaarden. JP Morgan’s voorganger bedrijf ( JPM ), Guaranty Trust Co., pionierde het concept van ADR.  In 1927 creëerde en lanceerde hij de eerste ADR, amerikaanse investeerders in staat te stellen aandelen te kopen in de gerenommeerde Britse retailer Selfridges en de luxe starterswinkel toegang te geven tot wereldwijde markten. ADR werd genoteerd aan de New York Curb Exchange.  Een paar jaar later, in 1931, introduceerde de bank de eerste gesponsorde ADR voor het Britse muziekbedrijf Electrical &Musical Industries (ook bekend als EMI), 3 Vandaag de dag zijn JP Morgan en een andere Amerikaanse bank – BNY Mellon – actief betrokken bij ADR-markten. 

Realistisch voorbeeld van ADR

Tussen 1988 en 2018 verhandelde de Duitse autofabrikant Volkswagen AG OTC in de Verenigde Staten als gesponsorde ADR onder de ticker VLKAY. In augustus 2018 beëindigde Volkswagen zijn ADR-programma. 4  De volgende dag richtte JP Morgan een niet-gesponsorde ADR op voor Volkswagen, nu ingeruild voor de ticker VWAGY.   5 Investeurs die de oude VLKAY ADR’s bezaten, hadden de mogelijkheid om te cashen, ADR’s in te wisselen voor werkelijke aandelen van Volkswagen – verhandeld op Duitse beurzen – of ze in te ruilen voor de nieuwe VWAGY ADR’s.