Magic formula beleggen is een zeer rigoureuze methode om in waarde te beleggen. Gepopulariseerd door Joel Greenblatt, is de magische formule een combinatie van ratingstatistieken om goede aandelen te vinden.
Hoe werkt de magische formule
De magische formule beschreven door Joel Greenblatt zoekt naar ondergewaardeerde bedrijven op basis van rendement op winst en rendement op kapitaal.
Hier zijn de stappen om deze strategie te implementeren:
- Gooi de kleinste bedrijven weg. De vereiste van marktkapitalisatie hangt af van het individu, hoewel velen alle bedrijven uitsluiten met een marktkapitalisatie van minder dan $ 100 miljoen.
- Het gooit nutsbedrijven, financiële bedrijven en buitenlandse bedrijven die genoteerd zijn aan Amerikaanse beurzen. Openbare diensten, financiële ondernemingen en internationale bedrijven hebben hun eigen unieke risico’s. Nutsbedrijven bieden hoge winstrendementen met minimale groei, maar met hoge en grillige kapitaaluitgaven.
Financiële bedrijven gebruiken een aanzienlijke hefboomwerking.
- Bereken het rendement op inkomsten. Greenblatt gebruikt EBIT gedeeld door bedrijfswaarde.
- Bereken een rendement op kapitaal voor alle bedrijven. Het rendement op kapitaal is simpelweg EBIT gedeeld door de som van de netto vaste activa plus werkkapitaal.
- Het rangschikt alle bedrijven op basis van het hoogste rendement op winst en rendement op kapitaal.
De portfolio selecteren
Joel Greenblatt suggereert dat beleggers elke maand 2-3 nieuwe bedrijven moeten kiezen over een periode van 12 maanden om een portefeuille van 24-36 bedrijven op te bouwen.
Deze bedrijven zullen naar verwachting aan het einde van de periode van 12 opeenvolgende maanden worden verkocht; idealiter zou u een dag na een heel jaar verkopen, om het voordeel te maximaliseren door lang genoeg te blijven om de belastingvereisten voor langetermijnmeerwaarden in te voeren.
Maandelijkse positierotatie neemt enige invloed van markttiming op het totale rendement weg. Omdat u elke maand nieuwe posities koopt, voegt u twaalf keer per jaar toe aan uw portefeuille, waardoor u posities tegen elke prijs voor de totale markt krijgt.
In feite elimineert het de mogelijkheid om grote aandelen te kiezen, maar ze op het slechtste moment te kopen.
Retrospectieve testresultaten hebben de neiging om te variëren, afhankelijk van wie u het vraagt. Joel Greenblatt verklaarde in het Little Book that Beats the Market dat beleggers die de strategie gebruikten een samengesteld jaarlijks rendement van 30,8% zouden behalen van 1988 tot 2004 versus een rendement van 12,4% voor de S &P500. Anderen tonen een veel kleiner voordeel voor de magic Formula-strategie in de markt vanwege praktische liquiditeitsproblemen en meer beperkende en bredere vereisten voor marktkapitalisatie.
Het verschil komt neer op de marktkapitalisatie. Naarmate de minimale marktkapitalisatie wordt teruggebracht tot kleinere en kleinere bedrijven, neemt het rendement dramatisch toe.
Is een haalbare strategie?
Ik geloof het wel. Screening voor bedrijven op basis van winstrendement en rendement op kapitaal is een geweldige manier om ondergewaardeerde aandelen te vinden die eenvoudigweg worden verkocht tegen prijzen die veel lager zijn dan u zou verwachten gezien de onderliggende fundamentals van een bedrijf.
Ik gebruik een vergelijkbare methode om ondergewaardeerde bedrijven te vinden, maar in tegenstelling tot Greenblatt koop ik niet alle namen die in de resultaten voorkomen van een aandelenscreener. In plaats daarvan gebruik ik het als uitgangspunt en begin ik bedrijven te verwijderen die “niet voor niets” zijn, om zo te zeggen.
Beleggers die geen tijd willen besteden aan het beheren van de strategie hebben weinig keuzes. Een beleggingsfondsmerk onder de naam Formula Investing gebruikt verschillende strategieën die vergelijkbaar zijn met Magic Formula om beleggers een onbeperkte investering van Magic Formula te bieden. Joel Greenblatt beheert de fondsen als consultant.
Het geld is nog jong, dus het verhaal is schaars. De zuiverste vorm van de Magic Formula-strategie is echter te vinden in het Formula Investing US Value Select A (FNSAX) -fonds, dat in de bijna twee jaar sinds de oprichting de S &P500-index heeft verslagen ondanks de forse jaarlijkse uitgaven van 1,35%. Het fonds staat het afgelopen jaar ook in de top 1% van zijn categorie in Mornigstar, een opmerkelijke prestatie.
Maar zal outperformance normaal zijn voor Formula Investing-fondsen? Ik heb de neiging om te denken van wel. De zoektocht naar de beste aandelen op basis van rendement op winst en rendement op kapitaal is het meest elementaire startpunt in elke waardebeleggingsstrategie – en het waren waardebeleggers die het meest regelmatig marktgemiddelden versloegen.
