Aan de ene kant daalt de prijs van aluminium wereldwijd. Aan de andere kant stijgen de kosten van aluminiumoxide (grondstof). Maar deze stijging van de grondstofkosten is niet zichtbaar in de marktprijs van aluminium.
Waarom daalt de prijs van aluminium? Vanwege invoerrechten die door de VS worden opgelegd.
Donald Trump is in een soort handelsoorlog verwikkeld met China en een paar andere landen.
Specifiek over aluminium gesproken, de VS heeft een tarief van 10% opgelegd op aluminium uit Europa en China. Daarnaast heeft het ook RUSAL (de op een na grootste aluminiumproducent) gesanctioneerd.
Wat betekent het voor de wereld? Wereldwijd minder vraag naar aluminium. Omdat? Omdat de VS een van de grootste verbruikers van aluminium ter wereld is.
De lage vraag zorgt ervoor dat de prijzen dalen.
Indice dei contenuti:
Huidige trend in de prijs van aluminium …
In de afgelopen 12 maanden is de wereldwijde prijs van aluminium met meer dan 17% gedaald. Op 18 februari was de prijs $ 2.255 per ton. Vandaag, op 19 februari, is de prijs $ 1.839 per ton.
In feite, als we de prijs van april’18 van $ 2.597 per ton vergelijken, is de wereldwijde prijs van aluminium in slechts 10 maanden met 20% + gedaald.
Als algemene regel geldt dat wanneer de prijs van
aluminium wordt verhandeld tegen $ 2.000 + per ton, de prijs van aluminiumoxide moet worden verhandeld tegen $ 370 + per ton. Maar de prijs van aluminiumoxide tot nu toe blijft hoog zo hoog als $ 620 per ton.
Wat betekent dit voor aluminiumbedrijven? Lagere winstgevendheid (marges). In dit scenario worden bijna alle aluminiumproducenten geconfronteerd met enorme problemen.
Voor de twee Indiase aluminiumproducenten is dat niet anders.
| Share naam | Market cap (Rs.Cr.) | Huidige prijs (Rs.) | Hoge prijs 52W (Rs.) | Huidige prijs minder dan 52W hoog (%) |
| Hindalco | 43.316,17 | 192.9 | 267.35 | 27,85% |
| 8.768.40 | 47 | 90.1 | 47,84% |
In de afgelopen 12 maanden handelt Hindalco op 27,85% onder het 52-weekse hoogtepunt en NALCO op 47,84% onder het 52-weekse hoogtepunt.
Hoewel het vergelijken van het maximum van 52W geen manier is om de waardering van de aandelenkoers te beoordelen, biedt het zeker een sterke hint voor verdere prijsanalyse.
Welke Indiase aandelen te kopen?
In de aluminiumindustrie hebben we twee zwaargewichttitels, Hindalco en NALCO. De koers van beide aandelen is de afgelopen 12 maanden flink gebroken.
Van de twee koos ik NALCO als mijn beste gok. Omdat? Omdat NALCO de laagste kosten heeft voor het produceren van afgewerkt aluminium ter wereld.
Dit kostenvoordeel komt ook tot uiting in de marges. Zoals gemeld in moneycontrol, is de RoCE van deze twee effecten als volgt:
- Hindalco: RoCE – 2,05% .
- NALCO: RoCE – 11,02% .
De winstgevendheid van NALCO overtreft Hindalco ruimschoots. We zullen de bedrijfsfundamentals van NALCO later in meer detail bespreken. Maar laten we ons voorlopig richten op de prijsontwikkeling.
Er zijn hier twee scenario’s die NALCO een goede titel maken om op te letten in de komende maanden:
- In de aluminiumindustrie heeft NALCO de meest winstgevende business.
- De prijs is in de afgelopen 12 maanden met meer dan 35% aangepast.
De bedrijfsfundamentals van NALCO zijn ijzersterk. Maar de prijs daalt nog steeds. Ik weet zeker dat het gewoon een fenomeen op middellange termijn is (meer veroorzaakt door de handelsoorlog tussen de VS en China).
Dus ik dacht dat ik een meer gedetailleerde fundamentele analyse van NALCO zou doen. Dit zijn mijn resultaten:
NALCO voorraadanalyse …
# 1. Vraag naar aluminium …
In het jaar 2017 werd geschat dat de wereldwijde vraag naar aluminium 63,2 miljoen ton bedroeg.
In 2018 kreeg de vraag een klap door de handelsoorlog tussen de VS en China, waarbij ook de EU en RUSAL betrokken waren. Dit heeft ervoor gezorgd dat de wereldwijde aluminiumprijzen zijn gedaald.
Experts zeggen dat de vraag naar aluminium in 2019 “niet” zal blijven dalen. De groei van de vraag zal in 2019 traag zijn met 4-5%. Maar voor aandelenkoersen zal het voldoende motivatie zijn om bullish te worden.
Bovendien kan de vraag naar aluminium niet laag blijven alleen vanwege de door de VS veroorzaakte handelsoorlog. Omdat? Vanwege het compromisloze nut van aluminium op de wereldmarkt. Er is momenteel vrijwel geen economisch alternatief voor aluminium in de wereld. De belangrijkste toepassingen van aluminium zijn de volgende:
- verpakking.
- constructie.
- elektrisch.
- Auto- en luchtvaartindustrie, enz.
We zijn nu klaar voor de gedetailleerde voorraadanalyse van NALCO. Ik gebruik mijn spreadsheet voor voorraadanalyse om mijn voorraad te analyseren.
#2. Schuld- en liquiditeitspositie …
De afgelopen 10 jaar is NALCO vrijwel schuldenvrij gebleven. Voor een bedrijf dat actief is in de Metal-ruimte is dit een uitzonderlijke prestatie. Omdat? Omdat metallurgische bedrijven zeer kapitaalintensief zijn. Bedrijven moeten dus hun toevlucht nemen tot schulden om hun werkkapitaal, kapitaaluitgaven, enz. Te financieren.
Ook in het afgelopen boekjaar rapporteerde NALCO een kas- en banksaldo van Rs.2.700 crore odd. In het laatste boekjaar (18 maart) rapporteerde NALCO een nettowinst van Rs.1.300+ Crores. Als we de kaspositie vergelijken met PAT, heeft NALCO bijna 2 jaar winst in zijn banksaldo. Dit is een mooi pluspunt.
Met zoveel cash tot zijn beschikking kan NALCO gemakkelijk dividenden uitkeren aan zijn aandeelhouders en kan het zelfs meer aandeleninkoop plannen in de komende maanden.
Waarom aandelen inkopen? Omdat het erop lijkt dat NALCO kan handelen tegen ondergewaardeerde prijsniveaus. Op 18 november bood NALCO al een voorstel voor het terugkopen van aandelen aan tegen Rs.75 per aandeel.
In het boekjaar dat eindigde op 18 maart keerde NALCO meer dan 900 miljoen roepies aan dividenden uit aan zijn aandeelhouders.
Bij het huidige prijsniveau van Rs.48 per aandeel bedraagt het dividendrendement van NALCO 10% per jaar. Dit is opnieuw een betrouwbaar signaal van onderschatting.
#3. Groeicijfers…
Persoonlijk geloof ik dat NALCO geen type bedrijf is dat met zijn “groei” cijfers een prijsstijging kan veroorzaken. Waarom zeg ik dat?
Vanwege de ondergemiddelde groeicijfers van de afgelopen 10 jaar. Dit zijn de cijfers berekend uit mijn werkblad voor voorraadanalyse voor NALCO:
Zo ja, waarom ben ik geïnteresseerd in dit aandeel?
Vanwege de prijswaardering . Ik geloof dat NALCO bij de huidige prijsniveaus een goede koop kan zijn. Wanneer aandelen tegen zulke ondergewaardeerde prijsniveaus worden gekocht, zijn toekomstige prijsstijgingen bijna onvermijdelijk.
#4. Prijsevaluatie …
Ik gebruikte mijn spreadsheet met voorraadanalyse om de intrinsieke waarde van NALCO te schatten. Het blijkt erg onderschat. Bekijk hier de resultaten.
- Huidige marktprijs: Rs.47.3
- Geschatte intrinsieke waarde: Rs.87,6
Dat gezegd hebbende, ben ik me er ook van bewust dat zelfs een dergelijke onderwaardering de “voorraadgroei” niet zal helpen totdat de wereldwijde aluminiummarkt herstelt. Het is belangrijk dat de wereldwijde prijs van aluminium begint te stijgen tot het niveau van $ 2.200 / ton om winst te maken voor NALCO-beleggers.
Maar ik geloof dat in de komende 12-16 maanden de aluminiumprijzen nieuwe hoogten zullen bereiken.
Laatste woorden …
[ U kunt het eindrapport van mijn werkblad voor voorraadanalyse hier in PDF openen. ]
Momenteel daalt de prijs van aluminium. Maar het is onwaarschijnlijk dat deze prijsdaling zich in het jaar 2019-20 zal voortzetten. Prijsstijgingen dreigen bijna. Omdat?
Omdat experts zeggen dat de huidige aluminiumprijzen al zo laag zijn dat weinig bedrijven op break-even niveaus werken. Het zal dus niet verkeerd zijn om aan te nemen dat $ 1.840 per ton al een extreem lage prijs is.
Het draait allemaal om de prijs.
De algemene bedrijfsfundamentals van NALCO zijn ook behoorlijk. Waarom zeg ik fatsoenlijk en niet goed? Omdat NALCO een overheidsbedrijf is, heeft het zijn deel van de nadelen.
Er wordt te veel ingegrepen door de Indiase overheid in deze “Navratna” bedrijven. Dat is de reden waarom de meeste experts afzien van het suggereren van deze voorraden feeders.
Maar op dergelijke prijsniveaus worden deze aandelen ook een smakelijke propositie.
De algemene NALCO-beoordeling die wordt voorgesteld door mijn werkblad voor voorraadanalyse ziet er als volgt uit:
Ik richt me op NALCO voor mezelf op basis van de volgende parameters:
- Aankoopprijs : Rs.48 of lager.
- Richtprijs : Rs.60 of hoger.
- Detentieperiode : van 12 tot 16 maanden.
