De Amerikaanse minister van Financiën Scott Bessent heeft een opvallende impact op de obligatiemarkt met zijn strategie om langlopende staatsobligaties terug te kopen. Deze ingreep heeft geleid tot een daling van de belangrijkste lange rentes, wat goed nieuws is voor de financiële markten. Lagere rentes maken lenen goedkoper en kunnen aandelen en andere risicobeleggingen ondersteunen. Toch blijft de vraag of dit effect blijvend is, aangezien het onderliggende probleem van de enorme Amerikaanse staatsschuld niet verdwenen is.
De eerste signalen van Bessents invloed zijn duidelijk zichtbaar op de obligatiemarkt. De Amerikaanse 10-jaarsrente bereikte vorige week nog 4,75 procent, het hoogste niveau sinds begin 2026. Inmiddels ligt die rond 4,64 procent. Ook de 30-jaarsrente is teruggevallen en staat rond 5,17 procent, ongeveer 15 basispunten onder de recente piek.
De invloed van Bessents strategie op de obligatiemarkt
Ook andere marktindicatoren wijzen op toenemend vertrouwen in langlopende staatsobligaties. Het verschil tussen de rente op Amerikaanse staatsobligaties en vergelijkbare renteswaps is kleiner geworden. Bij de 30-jarige looptijd is dat verschil inmiddels het kleinst sinds februari. Volgens Jason Williams rentestrateeg bij Citi ontstaat daardoor iets wat handelaren inmiddels de Bessent put noemen. beleggers weten dat er een grote koper klaarstaat wanneer de obligatiemarkt verder onder druk komt.
De markt kreeg maandag nog een extra zetje. Volgens CNBC overweegt het ministerie zijn Treasury General Account te gebruiken om de grotere terugkopen te financieren. Daar staat een enorme hoeveelheid overheidsgeld geparkeerd bij de Federal Reserve. Het vooruitzicht dat een deel daarvan kan worden ingezet om langlopende staatsobligaties te kopen, gaf de markt extra steun.
Kritiek van voormalige mentor Druckenmiller
De Amerikaanse minister van Financiën Scott Bessent krijgt opvallende kritiek uit vertrouwde hoek. Stanley Druckenmiller de miljardair die Bessent aan het begin van zijn carrière begeleidde, vindt dat zijn voormalige pupil een fout maakt door te proberen de lange Amerikaanse rente omlaag te krijgen. Bessent wil daarvoor meer langlopende staatsobligaties terugkopen. Maar volgens Druckenmiller probeert Washington daarmee een belangrijk waarschuwingssignaal van de markt te onderdrukken.
Druckenmiller is een van de bekendste beleggers op Wall Street. Hij werkte jarenlang samen met Bessent en George Soros en verdiende zijn reputatie mede door tegen overheden en centrale banken in te zetten wanneer hun beleid volgens hem botste met de economische werkelijkheid. Juist daarom is zijn waarschuwing aan Bessent opvallend. Overheden die prijzen verdedigen tegen de fundamentele werkelijkheid verliezen altijd schrijft Druckenmiller in een opiniestuk voor The Wall Street Journal.
Volgens hem moet Washington de oplopende obligatierente niet proberen weg te drukken. Die stijging is juist een belangrijk signaal dat beleggers zich zorgen maken over onder meer inflatiebegrotingstekorten en de houdbaarheid van de Amerikaanse overheidsfinanciën. Die waarschuwing wordt steeds relevanter. De rente op Amerikaanse staatsobligaties met een looptijd van dertig jaar is gestegen naar het hoogste niveau in bijna twintig jaar, terwijl de Amerikaanse staatsschuld inmiddels boven 40 biljoen dollar ligt.
De toekomst van de Amerikaanse obligatiemarkt
Ondanks de kritiek lijkt de ingreep van Bessent voorlopig wel degelijk effect te hebben. Handelaren weten dat Washington bereid is als grote koper op te treden. Daardoor is er een nieuwe factor ontstaan waarmee iedereen die op verder stijgende Amerikaanse rentes gokt rekening moet houden. Toch heeft Bessent de strijd nog lang niet gewonnen. De lange Amerikaanse rente blijft historisch hoog en belangrijke oorzaken daarvan zijn niet veranderd.
De Amerikaanse overheid draait grote begrotingstekorten en moet enorme hoeveelheden nieuwe staatsobligaties uitgeven om haar schulden te financieren. Dat grote aanbod kan de rente juist omhoog blijven duwen. Een fundamentele reden waarom de rente op staatsobligaties hoger staat, namelijk de structureel grotere Amerikaanse begrotingstekorten, verandert niet snel waarschuwt Libby Cantrill van Pimco.
Ook andere analisten waarschuwen dat Washington de onderliggende problemen niet oplost met obligatieterugkopen. De hoge rente wordt mede veroorzaakt door zorgen over begrotingstekorten, inflatie en de enorme hoeveelheid nieuwe Amerikaanse schuld die beleggers moeten opnemen. Als de overheid de rente kunstmatig probeert te drukken, kan de spanning volgens Gareth Berry van Macquarie simpelweg ergens anders terechtkomen. Zo kan een lagere obligatierente gepaard gaan met een zwakkere Amerikaanse dollar.
