- Wat is de efficiënte markthypothese?
- Sterke EMH
- Semi-sterke EMH
- Zwakke EMH
- Random walking theorie
- Het pleidooi voor een efficiënte markthypothese
- Waarom marktefficiëntie belangrijk is
De efficiënte markthypothese (EMH) is een beleggingshypothese die de overtuiging bevordert dat de prijzen van financiële activa alle beschikbare informatie weerspiegelen.
Op basis hiervan wordt aangenomen dat men de markt niet consequent kan “verslaan” op basis van risicoaanpassing alleen, omdat activaprijzen alleen zullen reageren op nieuwe informatie.
Open een handelsaccount of probeer het demo-account zonder risico
Hoewel EMH dateert uit de jaren 1900, was het in de jaren 70 dat Eugene Francis Fama, een Amerikaanse econoom, het idee diepgaand besprak. Fama definieerde een efficiënte markt als een markt waarin deelnemers rationeel zijn in hun streven naar winst in de markt.
Alle relevante en onderliggende informatie is vrij beschikbaar voor alle marktdeelnemers, die op intelligente wijze concurreren met behulp van deze informatie. Uiteindelijk is een efficiënte markt er een waarin de prijzen van verschillende financiële activa hun werkelijke intrinsieke waarde weerspiegelen.
Indice dei contenuti:
Mate van efficiënte marktaannames
Fama heeft 3 niveaus van EMH als volgt geclassificeerd:
Sterke EMH
In een sterke EMH wordt alle informatie (publiek of privaat) verdisconteerd in de huidige prijs van financiële activa.
In een dergelijk scenario gaat EMH ervan uit dat er een perfecte markt is, waarbij beleggers geen voordeel hebben in de markt. Daarom is het vrijwel onmogelijk om rendementen boven de marktbenchmark te behalen.
Semi-sterke EMH
Gezien het meest plausibele scenario suggereert een semi-sterke EMH dat alle relevante openbare informatie snel wordt weerspiegeld in de prijzen van financiële activa. Nieuwe informatie wordt snel verzameld en verwerkt door marktdeelnemers om een nieuw evenwicht te creëren als gevolg van nieuwe vraag- of aanbodkrachten.
In deze vorm kunnen beleggers alleen een voordeel behalen als ze over informatie beschikken die niet direct beschikbaar is voor het publiek.
Zwakke EMH
In deze vorm suggereert de EMH dat activaprijzen alle relevante informatie uit het verleden hebben ingeprijsd. Rekening houdend met historische informatie, kunnen technische analysestrategieën handelaren geen voorsprong op de markt geven. Nieuwe informatie die binnenkomt (fundamentele analyse) kan echter helpen bij het identificeren van overgewaardeerde of ondergewaardeerde activa in de markt.
Over het algemeen suggereren voorstanders van EMH dat financiële markten inherent moeilijk te verslaan zijn. Maar hoewel dit waar kan worden gezegd, is de moeilijkheid niet omdat prijzen in de markt zijn geprijsd, maar vooral omdat het collectieve beleggerssentiment de neiging heeft om prijsbewegingen te overtreffen.
De belangrijkste kritiek op de efficiënte markthypothese is altijd in het bijzonder afkomstig van gedragseconomen die marktinefficiënties hebben uitgelegd als een factor van kwetsbaarheid van beleggers voor verschillende cognitieve vooroordelen, zoals informatiebias, evenals subjectieve menselijke fouten, zoals slechte analyse.
Bovendien dienen periodieke marktbubbels en crashes verder als empirisch bewijs van inefficiënties op de financiële markten. Het is misschien mogelijk om te bepalen wanneer een markt bubbelt of daalt, maar het is niet eenvoudig om te bepalen hoe ver deze kan stijgen of dalen.
Een van de belangrijkste argumenten tegen EMH is dat het eigenlijk mogelijk is om de markt jaar na jaar voor een lange tijd te verslaan. Legendarische beleggers, zoals Warren Buffet, zijn er al vele jaren in geslaagd om consistent beter te presteren dan de benchmark. In de afgelopen jaren is het investeringsfonds, Renaissance Technologies’ Medallion, erin geslaagd om in slechts 11 jaar, sinds 2008, een rendement van 2478% te behalen.
Random walking theorie
Een andere hypothese, vergelijkbaar met EMH, is de Random Walk theorie. Random Walk stelt dat aandelenkoersen niet betrouwbaar kunnen worden voorspeld. In EMH weerspiegelen de prijzen alle relevante informatie met betrekking tot een financieel actief; terwijl in Random Walk prijzen letterlijk een “willekeurige wandeling” maken en ook kunnen worden beïnvloed door “irrelevante” informatie.
Voor beleggers suggereert de Random Walk dat u alleen beter kunt presteren dan de markt door extra risico te nemen. De theorie werd voor het eerst gepubliceerd in 1973 door Burton Malkiel in zijn boek “A Random Walk Down Wall Street” waarin hij aandelenkoersen vergeleek met “de stappen van een dronken man” die niet betrouwbaar kunnen worden voorspeld.
Voorstanders van de Random Walk-theorie adviseren beleggers om te beleggen in passieve fondsen, zoals beleggingsfondsen, om een kans te maken om winst te maken in plaats van risico’s te vergroten door individuele aandelen te verhandelen.
Het pleidooi voor een efficiënte markthypothese
In de loop der jaren is EMH beschouwd als een academisch concept dat veel kritiek heeft gekregen. Maar er is ook enig bewijs om EMH te ondersteunen.
Het beste bewijs voor efficiënte markten is het onvermogen van grote beleggingsfondsen, hedgefondsen en andere professionele geldbeheerders om op de lange termijn consistent beter te presteren dan markten.
Het feit dat grote financiële instellingen, die enorme bedragen uitgeven aan onderzoek, big data en geavanceerde kwantitatieve handelssystemen, niet in staat zijn om de markt consistent te verslaan, suggereert vrijwel dat markten de neiging hebben om naar efficiëntie te verschuiven. Beleggers, zoals Warren Buffet, vallen op als uitschieter.
Een van de
belangrijkste argumenten tegen EMH is het optreden van bubbels en crashes. Interessant is dat EMH niet precies suggereert dat bubbels en crashes niet kunnen bestaan, maar de theorie stelt dat dergelijke marktanomalieën niet nauwkeurig of consistent kunnen worden voorspeld.
Een ander bewijs van efficiënte markten is de terugkeer naar het gemiddelde. Over een lange periode hebben slecht presterende aandelen de neiging om beter te presteren in dezelfde periode. Er is ook het geval van marktcycli, die bevestigen dat het gedrag van beleggers hetzelfde blijft en bijdraagt aan de efficiëntie van de markt gedurende het hele jaar.
Wetgeving
De theorie van EMH was zo overtuigend dat het werd gebruikt om wetgeving vast te stellen die goede praktijken op de financiële markten begeleidt. In de Verenigde Staten is de theorie van efficiënte markten gebruikt om recht te spreken en zelfs om schadevergoedingen te berekenen in gevallen van effectenfraude.
Waarom marktefficiëntie belangrijk is
Het idee van efficiënte markten zorgt ervoor dat beleggers er altijd naar streven om te profiteren van alleen hoogwaardige handelsmogelijkheden op de markt. De enige manier om een bovengemiddelde winstgevendheid te bereiken, is door te zoeken naar kortstondige marktinefficiënties, zoals arbitragemogelijkheden. Na verloop van tijd zullen deze kansen niet bestaan in de markt, maar wanneer beschikbaar, moeten beleggers er altijd voor zorgen dat ze ervan profiteren.
Het beste van de efficiënte markthypothese is dat de algemene consensus dicteert dat er nooit een 100% efficiënte markt zal zijn. Dit betekent in wezen dat er altijd winstkansen in de markt zullen zijn.
Het is daarom belangrijk om uitgebreide en relevante EMH-kennis en -vaardigheden te ontwikkelen om van dergelijke marktkansen te profiteren. Een beter begrip van EMH-principes zal beleggers helpen hun risicoblootstelling in de markt aanzienlijk te verminderen, waardoor hun winstpotentieel aanzienlijk wordt verbeterd.
Open een handelsaccount of probeer het demo-account zonder risico
Veelgestelde vragen over random walking theorie
-
Is de efficiënte marktaanname valide en nuttig?
De efficiënte markthypothese stelt dat alle beschikbare informatie al wordt weerspiegeld in de prijs van een actief, waardoor het onmogelijk is om beter te presteren dan marktgemiddelden of individuele activa te kiezen die consistent beter zullen presteren. Er zijn echter verschillende denkrichtingen die hem uitdagen. Momentumbeleggen combineert bijvoorbeeld technische en fundamentele analyse en stelt dat bepaalde prijspatronen zullen aanhouden, waardoor de handelaar een voorsprong krijgt. Kredietmarkten voor gedragsfinanciering worden meer gedreven door beleggerspsychologie dan door efficiëntie. En fundamentele analyse is van mening dat sommige activawaarderingsrapporten outperformance en underperformance voorspellen.
-
Waarom is de efficiënte marktaanname belangrijk?
Er wordt aangenomen dat de efficiënte markthypothese belangrijk is voor handelaren omdat het hen kan helpen betere handelsbeslissingen te nemen. Door vast te stellen dat markten over het algemeen alle beschikbare informatie waarderen, kunnen handelaren profiteren van marktanomalieën wanneer ze zich voordoen. Hoewel het idee van efficiënte markten betekent dat beleggers op de lange termijn geen bovengemiddelde winsten kunnen maken, is het nog steeds mogelijk om te profiteren van anomalieën op korte termijn om ervan te profiteren. En terwijl sommige economen zich strikt houden aan de efficiënte markthypothese, beweren anderen dat volledige marktefficiëntie onmogelijk is, dus er is vaak een manier om een handelsvoordeel te behalen in marktbewegingen op korte termijn.
-
Waarom is random walking theorie belangrijk?
Aangezien de random path-theorie stelt dat het voor individuen onmogelijk is om de prestaties van marktgemiddelden op de lange termijn te verslaan, is het ook vastgesteld dat de beste manier van handelen is om alleen te beleggen in een portefeuille die het hele universum van aandelen nabootst. Dit is de enige manier om de prestaties van de markt te evenaren zonder buitensporige risico’s te nemen. Maar dat is voor marktbewegingen op de lange termijn. Op korte termijn is de random walking theorie mogelijk niet toepasbaar. Dit wordt bevestigd door het feit dat er individuele handelaren zijn die in staat zijn om de marktgemiddelden over een lange periode te verslaan door te profiteren van kortetermijnanomalieën in activaprijzen.
