Het landschap van fondsen, of het nu gaat om beleggingsfondsen of exchange-traded funds (ETF’s), die zich houden aan milieu-, sociale en governance (ESG)-principes, wordt gedomineerd door aandelenproducten. Net als bij andere gesprekken over smart beta en fundamenteel gewogen producten, vragen beleggers zich af of ESG-deugden kunnen worden toegepast op de vastrentende ruimte.
Het korte antwoord is “Ja, obligaties en ESG matchen.” Bovendien mogen beleggers verwachten dat meer fondsen met de twee trouwen.
In feite heeft het idee van deugdzaam beleggen potentieel belangrijke toepassingen in het vastrentende universum.
“Environmental, social and governance (ESG) analyse wordt steeds belangrijker voor beheerders van vastrentende activa, het bereiken van een Amerikaans wereldwijd aandelenonderzoek en waar deze factoren het stevigst verankerd zijn”, aldus vermogensbeheerder Legg Mason Inc . “Hoewel gunstige ESG-scores kunnen correleren met aantrekkelijke beleggingsmogelijkheden, De reden heeft meer te maken met het verbeteren van het vermogen van vastrentende beleggers om het risico van obligaties over langere perioden correct in te schatten.” 1
Voortgang
Een belangrijke drijfveer voor ESG-beleggingen in vastrentende waarden zijn ratingbureaus (RATING’s) die ESG-principes gebruiken in hun onderzoek en beoordelingen. Er wordt vooruitgang geboekt op dit gebied. Moody’s Investor’s Services, een toonaangevende CRA, voert bijvoorbeeld de inspanningen op om ESG-overwegingen te integreren. 2
“In de afgelopen drie jaar heeft Moody’s zijn inspanningen opgevoerd om de transparantie te vergroten over hoe het ESG-overwegingen integreert in zijn kredietkwaliteitsanalyse”, aldus het ratingbureau. “Moody’s doel is niet om alle overwegingen vast te leggen die als groen, duurzaam of ethisch kunnen worden bestempeld, maar eerder die welke een materiële impact hebben op de kredietkwaliteit.” 3
In 2016 hebben de door de VN gesteunde Principles for Responsible Investment (PRI) de ESG Credit Ratings Statement ingediend.
4 Meer dan 160 beleggers met meer dan $ 30 biljoen aan beheerd vermogen en drieëntwintig CRA’s hebben de verklaring per oktober 2020 ondertekend. 5
Standard &Poor’s, een rivaal van Moody’s, heeft voorgesteld ESG-beoordelingen van emittenten van bedrijfsobligaties op te nemen die hun milieurisicoprofiel, sociaal risicoprofiel, management- en governancekracht benadrukken, en hoe managementteams milieu- en sociale risico’s beheren. 6
“Hoe langer een obligatie heeft tot de vervaldatum, hoe groter de kans dat de factoren die van invloed zijn op de risico’s die inherent zijn aan de obligatie en de kredietwaardigheid van de emittent ook zullen veranderen”, aldus William Vaughan, met Brandywine Global. “Hoewel dit een interessante uitdaging voor beleggers creëert, helpt ESG-analyse een langetermijnperspectief en een uitgebreider begrip van bredere risicofactoren in de loop van de tijd te bevorderen.” 1
Toegang tot ESG-bedrijfsobligaties
Beleggers mogen verwachten dat er meer ESG-gerelateerde bedrijfsobligatiefondsen op de markt komen. In 2017 introduceerde iShares, ’s werelds grootste ETF-emittent, iShares ESG USD Corporate Bond ETF (SUSC ) en iShares ESG 1-5 Year USD Corporate Bond ETF ( SUSB ). 7 Deze ETF’s houden bedrijfsschulden aan “uitgegeven door bedrijven met milieukenmerken, positief sociaal en bestuur omdat ze risico- en beloningskenmerken willen vertonen die vergelijkbaar zijn met die van de hoofdindex van die index”, aldus iShares. 8
Creditkwaliteit is sterk in beide ETF’s.
Zo heeft 90% van de meer dan 3.000 holdings van SUSB een rating A of BBB, terwijl meer dan 88% van de meer dan 1.000 holdings van SUSC een rating A of BBB heeft. 9 8
Opkomende marktschuld, een uitstekende bestemming voor risicotolerante beleggers die het rendement van de portefeuille willen verhogen, kan een vruchtbare bodem zijn voor toekomstige groei in ESG-obligaties. Inspanningen in China en India, naast andere opkomende economieën, om vervuiling te verminderen en de koolstofvoetafdruk te verminderen, zou het gebruik van ESG-obligatieratings buiten de VS kunnen stimuleren
.
“We zien echter tekenen dat de markt op het punt staat meer belegbaar te worden voor institutionele beleggers,” zei MSCI. “Emittenten beginnen hogere normen te handhaven terwijl ze werken om buitenlands kapitaal aan te trekken.” 10
Bewijs suggereert dat obligaties met een hoge ESG-rating op de lange termijn beter presteren dan obligaties met een lage ESG-rating of emittenten zonder ESG-ratings. 11