Op 31 maart 2026 publiceerde Eurostat een flashraming die de jaarlijkse inflatie in de eurozone op 2,5% zette, een duidelijke stijging ten opzichte van 1,9% in februari. De directe oorzaak was een scherpe opleving van de energieprijzen nadat het conflict rond Iran en de gedeeltelijke sluiting van de Straat van Hormuz de wereldwijde toevoer onder druk zette.
De maand-op-maand stijging van de consumentenprijzen was +1,2%, het sterkste maandelijks opwaartse effect sinds oktober 2026, wat markten en beleidsmakers op scherp zette.
Indice dei contenuti:
Wat schuilt achter de cijfers van maart?
Het grootste deel van de beweging kwam van de energiemarkt: de jaar-op-jaar inflatie voor energie draaide van -3,1% in februari naar +4,9% in maart, een omslag van bijna acht procentpunt. Tegelijkertijd liep de prijs van Brent op tot ruim boven de 110 dollar per vat en stegen Europese aardgasprijzen aanzienlijk — ongeveer 80% sinds begin jaar.
Opvallend was dat de kerninflatie (exclusief energie, voedsel, alcohol en tabak) daalde van 2,4% naar 2,3%, en dat ook dienstinflatie licht afzwakte van 3,4% naar 3,2%. Deze mix duidt op een klassieke eerste-impact van een energiechok: een sterke algemene stijging zonder brede verspreiding naar alle componenten.
Regionale verschillen binnen de eurozone
De prijsdruk is ongelijk verspreid over lidstaten. Aan de bovenkant staan Kroatië (4,7%) en Litouwen (4,5%); Ierland noteerde 3,6% terwijl Spanje en Griekenland rond 3,3% lagen.
Duitsland verschoof naar 2,8% (+0,8 procentpunt sinds februari). Aan de onderkant stonden Italië met 1,5% (ongewijzigd) en Frankrijk met 1,9%. Deze verschillen reflecteren structurele factoren zoals energiemix, contractvormen en regulering: landen met veel kernenergie of gereguleerde tarieven merken prijspieken minder snel, terwijl markten met flexibele kortetermijncontracten prijsstoten sneller doorgeven.
Overdrachtssnelheid van energieprijzen
Analyses van banken en economen tonen aan dat de transmissie van energiechokken naar consumentenprijzen varieert: in sommige landen verloopt de doorrekening snel, in andere veel gradueler. Een model van Goldman Sachs, bijvoorbeeld, laat zien dat Italië relatief sterk gevoelig is voor gasprijzen in de elektriciteitsopwekking, terwijl Frankrijk dankzij nucleair vermogen en gereguleerde contracten beschermd is. Het onderscheid tussen een tijdelijke aanbodschok en een aanhoudend inflatoire proces is dus cruciaal voor beleidsreacties.
Implicaties voor de ECB en marktexpectaties
De opleving van de inflatie heeft de discussie over renteacties van de ECB nieuw leven ingeblazen. President Christine Lagarde heeft aangegeven dat zelfs een tijdelijke overschrijding van het doel van 2% beleidsopties kan vereisen als daarmee de geloofwaardigheid in het geding komt, maar dat beslissingen datagedreven moeten zijn. Markten hebben hun verwachtingen aangepast: de kans op een renteverhoging in april werd door marktprijzen op ongeveer 36% ingeschat, met een grotere waarschijnlijkheid voor een eerste stap later in het jaar. Sommige banken, zoals ABN AMRO, zien twee ‘verzekerings’-verhogingen, terwijl Bank of America een pakket verhogingen vanaf de zomer niet uitsluit.
Wat wegen beleidsmakers af?
Economisten wijzen op drie belangrijke drempels die beleidsmakers zouden kunnen dwingen tot handelen: een inflatie boven 4%, een kerninflatie boven 3% of een blijvende stijging van inflatieverwachtingen. Tot op heden zijn die drempels niet doorbroken, maar consumentenverwachtingen schoten in maart omhoog — een signaal dat snel kan escaleren. Hoge olieprijzen gecombineerd met aanhoudende verstoringen in de Scheepvaartroutes verhogen het risico dat de tijdelijke schok overgaat in meer gespreide prijsstijgingen.
Risico’s voor groei en mogelijke scenario’s
Analisten waarschuwen dat een langdurige energiecrisis het risico op stagflatie vergroot: hoge prijzen én vertraagde economische activiteit. De oorlog rond Iran heeft naar schatting flinke delen van de globale olie- en LNG-voorziening gedrukt, en verstoringen in de toevoer van meststoffen en andere grondstoffen versterken de druk op voedselprijzen en productie. In de base case voorzien sommige instellingen een start van een beleidsverstrakking rond juni met cumulatieve verhogingen later in het jaar als de shock aanhoudt; in een ander scenario blijft de ECB afwachten zolang kerninflatie en lonen geen duidelijke verspreiding laten zien.
Wat moet u volgen?
Belangrijke indicatoren zijn de volgende maandelijkse inflatiecijfers, bewegingen in Brent en Europese gasprijzen, en vooral de kerninflatie en inflatieverwachtingen. Voor beleidsmakers en beleggers geldt: snelheid en persistentie van de energiechok bepalen of dit een kortstondige verstoring blijft of het begin van een langduriger kapitaal- en prijsheroriëntatie.