Executieve compensatie is een belangrijke zaak om te overwegen bij het evalueren van een investeringsmogelijkheid. Leidinggevenden die een onjuiste vergoeding ontvangen, hebben mogelijk niet de prikkel om zich in het belang van de aandeelhouders te gedragen, wat kostbaar kan zijn voor die aandeelhouders.
Hoewel nieuwe wet- en regelgeving de beloning van leidinggevenden veel duidelijker heeft gemaakt in bedrijfsdocumenten, hebben veel beleggers geen idee hoe ze deze kritische rapporten kunnen vinden en lezen.
Dit artikel zal kijken naar de verschillende soorten beloning van leidinggevenden en hoe beleggers compensatie-informatie kunnen vinden en evalueren.
Indice dei contenuti:
Types van de beloning van leidinggevenden
Er zijn veel verschillende vormen van beloning van leidinggevenden, die een verscheidenheid aan belastingvoordelen en prestatieprikkels bieden. De volgende zijn de meest voorkomende vormen:
Cash compensatie: Dit is de som van alle standaard contante compensatie die de executive ontvangt voor het jaar. In de volmachtverklaring vermeldt het bedrijf het basissalaris voor elk belangrijk lid van het managementteam, zoals Chief Executive Officer (CEO), Chief Financial Officer (CFO), Legal Counsel, Sales Director en andere divisiehoofden.
Optietoewijzing: lijst met alle opties die aan de leidinggevende zijn toegewezen; informatie omvat uitoefenprijzen en vervaldatums. Aandelenopties zijn, wanneer ze op de juiste manier worden gebruikt, een fantastische manier om het management te inspireren om de aandeelhouderswaarde te maximaliseren. Er is echter een nadeel aan compensatiemogelijkheden. Het management krijgt bijvoorbeeld een aanzienlijke toekenning van opties die nauwelijks uit het geld is, wat betekent dat als de aandelenkoers een beetje stijgt, het management de opties kan uitoefenen, ze kan omzetten in gewone aandelen en de aandelen kan verkopen om snel een onverwacht fortuin op te halen.
Uitgestelde verrekening: Deze compensatie wordt uitgesteld naar een latere datum, meestal voor belastingdoeleinden. Veranderingen in de regelgeving hebben de populariteit van dit soort compensaties echter verminderd.
Lange termijn incentive plannen (LTIP): Lange termijn incentive plannen omvatten alle prestatiegerelateerde compensatie voor fiscale doeleinden. De huidige belastingwetten geven de voorkeur aan compensatie op basis van prestaties.
Pensioenpakketten: Dit zijn pakketten die aan leidinggevenden worden verstrekt nadat ze met pensioen zijn gegaan. Het is gebruikelijk dat sommige leidinggevenden gezondheidsvoordelen ontvangen bij pensionering voor jaren van dienst of andere redelijke voordelen.
Deze zijn belangrijk om in de gaten te houden omdat ze zogenaamde gouden parachutes voor corrupte leidinggevenden kunnen bevatten of betaalbaar kunnen zijn, ongeacht of het bedrijf zijn financiële doelen bereikt of zelfs winstgevend is.
Executive-voordelen: Dit zijn verschillende andere voordelen die worden aangeboden aan leidinggevenden, waaronder het gebruik van een privéjet, reisvergoedingen en andere beloningen. Deze zijn terug te vinden in de voetnoten. De voordelen die aan leidinggevenden van kleine bedrijven worden betaald, moeten nog meer worden gecontroleerd, omdat dit soort hebzucht waarschijnlijk kleinere boerderijen failliet laat gaan of bijdraagt aan jaarlijkse tekorten.
Financiering van executives
Alle informatie over de beloning van leidinggevenden is te vinden in openbare deponeringen bij de Securities and Exchange Commission (SEC). De SEC vereist dat alle openbare bedrijven bekendmaken hoeveel hun leidinggevenden betalen, hoe dit bedrag wordt verhoogd en wie betrokken is bij het bepalen van de beloning. 1 De informatie zelf wordt op verschillende plaatsen bekendgemaakt, waaronder:
Form 8-K: De indiening van lopende gebeurtenissen kan worden gebruikt om clearinginformatie bekend te maken als de gebeurtenis verband houdt met wijzigingen in clearingbeleid en -procedures.
Arabisch cijfer
Formulier 10-K: Het indienen van een jaarverslag wordt altijd gebruikt om jaarlijkse compensatie-informatie bekend te maken. 3
Formulier 10-Q: De indiening van het kwartaalrapport bevat ook driemaandelijkse compensatie-informatie. 4
S-1 / S-3 Formulieren: Nieuwe kwesties bevatten informatie over de beloning van bestuurders die relevant is voor toekomstige beleggers om rekening mee te houden. 5
Executive compensation assessment
Het beoordelen van de beloning van leidinggevenden kan een moeilijke taak zijn voor de individuele belegger.
Gelukkig zijn er veel hulpmiddelen beschikbaar om het proces te vereenvoudigen. Deze tools analyseren automatisch SEC-aanvragen om cijfers te extraheren en vergelijkingen te maken die zijn ontworpen om ruwe informatie te begrijpen.
Betalen tegen prestaties
Een van de meest populaire manieren om de beloning van leidinggevenden te beoordelen, is door beloning en prestaties te vergelijken. Helaas ontvangen veel leidinggevenden verhogingen en bonussen, zelfs als hun bedrijf wankelt. Het vergelijken van beloning met aandelenrendementen kan u helpen bepalen of leidinggevenden overbetaald zijn.
De specifieke maatstaf die het vaakst wordt gebruikt, is om de jaar-op-jaar verandering in salarisverhogingen van leidinggevenden te vergelijken met de jaar-op-jaar verandering in aandelenkoers. Als de verandering in aandelenkoers de verandering in beloning overschrijdt, wordt de manager niet overbetaald. Hier is een voorbeeld van een vergelijking voor Bill Gates, die ceo was van Microsoft tussen 1975 en 2000 en chief software architect en voorzitter van het bedrijf tussen 2000 en 2006:
Bron: ExecutiveDisclosure.com
Tussen 1998 en 2006 is de vergoeding van Bill Gates nauw verbonden met de algehele prestaties van het bedrijf. Wanneer het bedrijf meer verdient, ontvangt Gates meer compensatie en vice versa. Dit is gezond omdat het leidinggevenden de prikkel geeft om goed te presteren en hun vermogen te vergroten. Trends tonen aan dat leidinggevenden die een hoger prestatiepercentage ontvangen, overcompensatie kunnen betekenen voor underperformance, wat beleggers kan schaden in zowel betaalde dollars als prikkels om te presteren.
Peer Vergelijking
Een andere populaire manier om de beloning van leidinggevenden te evalueren, is door een leidinggevende te vergelijken met zijn branchegenoten. Hoewel marktleiders meestal CEO’s hebben die iets meer worden betaald dan hun branche, moeten de meeste leidinggevenden op gelijke voet worden betaald met hun collega’s. Hier is hetzelfde voorbeeld als hierboven, behalve dat het deze keer een peer-vergelijking is in plaats van loon en voordelen:
Bron: ExecutiveDisclosure.com
Hier kunnen we zien dat Bill Gates in de beoordelingsperiode meer verdiende dan de gemiddelde leidinggevende in zijn branche. Soms, als de leidinggevende de oprichter van het bedrijf of een ceo van hoge klasse is, verdient hij mogelijk een hogere vergoeding. Aangezien Bill Gates zowel een industriemagnaat als de oprichter van het bedrijf is, zou dit zijn relatief hogere vergoeding kunnen verklaren. Significante afwijkingen tussen deze twee in standaard niet-oprichtende CEO’s kunnen erop wijzen dat ze te veel worden betaald.
Executive Compensation Laws
Veel nieuwe wetten zijn aangenomen om tegemoet te komen aan de zorgen van beleggers over de beloning van leidinggevenden. Wijzigingen in de SEC-rapportagevereisten hebben bedrijven gedwongen een sectie “Executive Compensation Discussion and Analysis” op te nemen bij toekomstige compensatiedocumentatie op alle SEC-formulieren. Deze sectie vereist een “leesbare” uitleg over hoe de Compensatie en wat daarin is inbegrepen. 6 7
Andere wetgeving is directer geweest in het beperken van de praktijken die door de bedrijven zelf worden gebruikt. Een goed voorbeeld hiervan was het verwijderen van de tax shelter voor uitgestelde compensatie die veel leidinggevenden hielp miljoenen aan belastingen te vermijden. 8 Bovendien hebben verbeteringen in andere fiscale mazen het voor besturen veel moeilijker gemaakt om grote betalingen te rechtvaardigen en deze betalingen voor beleggers te verbergen.
De bottom line
Executive compensation is een zeer belangrijke kwestie voor beleggers om te overwegen bij het nemen van beslissingen. Een ten onrechte gecompenseerde leidinggevende kan aandeelhouders geld kosten en kan een leidinggevende produceren die niet de prikkel heeft om de winst te verhogen en de aandelenkoers te verhogen. Ondertussen werkt de regering eraan om het probleem in te dammen met nieuwe wetten die mazen in de wet dichten en het proces transparanter maken. In combinatie met nieuwe analysetools zijn beleggers nu veel beter geïnformeerd.
