Het verzekeringsconcern Generali heeft een uitzonderlijk jaar achter de rug met een operationeel resultaat van €8,0 miljard, ondersteund door alle kernactiviteiten. De groep rapporteert daarnaast een genormaliseerde nettowinst van €4,3 miljard, wat een sterke stijging betekent ten opzichte van het voorgaande jaar.
Deze cijfers vormen de basis voor een voorgesteld dividend van €1,64 per aandeel en een aangekondigd terugkoopprogramma van €500 miljoen.
De onderliggende prestaties laten zien dat zowel het schade- als het levenpakket bijdroegen aan groei en winstgevendheid, terwijl het asset management enerzijds in omvang toenam maar anderzijds geconfronteerd werd met hogere operationele kosten. Belangrijke kapitaalratio’s en kasposities geven Generali voldoende ruimte om aandeelhouders te belonen zonder concessies te doen aan solvabiliteit.
Indice dei contenuti:
Kerndrijvers van het resultaat
Premie-inkomsten en technische resultaten lagen duidelijk boven de verwachtingen. De groep realiseerde brutopremies van €98,1 miljard (+3,6%) en een significante bijdrage van het schade-domein met een groei van +7,6%. Het schadebedrijf profiteerde van een gunstiger loss ratio, verbeterde prijsstelling en een lagere frequentie van schades, terwijl de impact van natuurrampen volgens de rapportage ongeveer gehalveerd was tot circa 1,7%.
Schade en technische winst
Het operationeel resultaat van het danni-segment steeg sterk tot ongeveer €3,663 miljard (+20,0%), met een verbeterde Combined Ratio (CoR) van 92,6%. De verbetering is deels toe te schrijven aan een lagere huidige sinistraliteit en aan de betere prijs- en schadebeheerpraktijken in met name het autosegment.
Leven en nieuwe productie
In het levensegment bedroeg het operationeel resultaat circa €4,154 miljard, gedreven door een gezonde contractual service margin en een lagere schadecomponent. De netto-inleg in het levenpakket bedroeg €13,5 miljard, terwijl de New Business Value (NBV) groeide naar €3.147 miljoen (+6,2%), wat de kwaliteit van de nieuwe productie onderstreept.
Asset & Wealth Management: groei versus kosten
Het Asset & Wealth Management-segment breidde verder uit en droeg positief bij aan de groepsresultaten, met totale Asset Under Management (AUM) van €900 miljard (+4,3%). De AUM van derden bereikte een recordniveau van €384 miljard. Desondanks valt op dat de kostenontwikkeling in het asset management extra aandacht vereist. Volgens Morningstar bedroeg de omzet van het asset management circa €1,63 miljard, terwijl de beheerskosten en overige operationele kosten stegen met 14% naar €610 miljoen, wat de verhouding kosten/inkomsten verslechterde.
Kerncijfers en operationele winst
Het operationeel resultaat van het gehele Asset & Wealth Management-segment kwam uit op ongeveer €1.194 miljoen (+1,5%), waarbij de puur asset management tak een operationeel resultaat van circa €662 miljoen (+7,5%) rapporteerde. De toename in flows en integratie-inspanningen, zoals de opname van Conning in voorgaande periodes, droegen bij aan de omzetgroei, maar strategische investeringen en transformatiekosten drukken op de marge.
Kostenmanagement als aandachtspunt
Generali geeft aan dat sommige eenmalige elementen en strategische projecten bijdragen aan de hogere kosten in het eerste jaar van uitvoering. De groep werkt aan digitale transformatie, automatisering en bredere adoptie van AI om op middellange termijn schaalvoordelen en efficiency te realiseren.
Kapitaalpositie, aandeelhoudersuitkering en vooruitzicht
De kapitaalpositie blijft robuust: het Solvency Ratio werd gerapporteerd op ongeveer 219%, tegenover 210% het voorgaande jaar, mede dankzij sterke normale kapitaalgeneratie. De groep stelt aan de aandeelhouders een dividend voor van €1,64 per aandeel (totale uitkering maximaal €2.480 miljoen), met betaalbaarheid vanaf 20 mei 2026 en ex-dividenddatum op 18 mei 2026. Daarnaast is een buyback van €500 miljoen aangekondigd, onder voorbehoud van aandeelhoudersgoedkeuring.
Analisten en researchhouses merken positief op dat het operationeel resultaat de verwachtingen overtrof: Morningstar meldde dat het geconsolideerd operationeel resultaat ruim hoger uitkwam dan hun prognose van €7,5 miljard. Morningstar handhaaft bovendien een fair value van €35,00 en een economische moat die als afwezig wordt beoordeeld.
Samenvattend tonen de cijfers van Generali een combinatie van sterke verkoop- en technische prestaties in schade en leven, substantiële schaal in asset management en een gezonde kapitaalbasis. Tegelijkertijd wijzen hogere operationele kosten in het asset management op aandachtspunten die management de komende kwartalen zal moeten adresseren om marges verder te verbeteren.