Als ik kan leren om de manier waarop Warren Buffett denkt na te bootsen, zal het de weg vrijmaken voor succes in alle aspecten van het leven. Wie is Warren Buffett?
Warren Buffett is niet zomaar een naam. Het is een merk voor investeringen geworden.
Bijna iedereen heeft dit merk wel eens gehoord.
Als persoon is Warren Buffett president en CEO van Berkshire Hathaway. Ik zal je twee unieke dingen zeggen over Warren Buffett:
- Eén aandeel Berkshire Hathaway wordt verkocht tegen een prijs van $ 310.000 (Rs.2.2 Crore)
- Het vermogen van Warren Buffett is $ 82 miljard (het vermogen van Mukesh Ambani is $ 50,9 miljard).
Waarom heb ik het over deze cijfers? Want als je Buffett niet kent, zal hij voortaan nooit meer genegeerd worden.
Dit zijn twee manieren waarop de meeste mensen zich Warren Buffett herinneren. (1) Als voorzitter van een buitengewone vennootschap. (2) Als een briljante aandelenkiezer die miljardair werd.
- Zoals Buffett denkt …
- Wees een bedrijfsanalist, geen aandelenkiezer.
- # 1. Aard van de activiteit.
- #2. Kwaliteit van het management.
- #3. Financiële gezondheid.
- #4. Reële prijs (waarde).
- Laatste woorden.
Hoe Buffett denkt (over beleggen)
Wanneer mensen Warren Buffett een briljante aandelenselector noemen, ondermijnt dit het merk een beetje.
Omdat?
Omdat Warren Buffett nooit voor aandelen kiest, koopt hij bedrijven. Wat betekent het?
Om dit te begrijpen, wil ik u de namen vertellen van een paar bedrijven die Warren Buffett (Berkhire Hathaway) in portefeuille heeft:
Er zijn twee soorten acties in de bovenstaande tabel:
- Type 1: Dit zijn de bedrijven die Berkshire Hathaway volledig heeft overgenomen. Het betekent dat ze 100% eigendom hebben van deze bedrijven. Dit zijn volledige dochterondernemingen van Berkshire Hathaway.
- Type 2 : zijn de bedrijven waarin Berkshire Hathaway beperkt eigendom heeft. Heinz bezit bijvoorbeeld 27% in Kraft en slechts 0,12% in P&G. Deze bedrijven kunnen dus niet letterlijk berkshire hathaway-bedrijven worden genoemd.
Ik zei: “Buffett is een meester in het verzamelen van bedrijven, niet in aandelen.”
Het betekent dat ongeacht of Warren Buffett type 1- of type 2-aandelen koopt, hij zal overwegen alsof hij het hele bedrijf koopt.
Hoe maakt het verschil?
Wanneer u een heel bedrijf koopt, zorgt u ervoor dat de onderliggende waarde supersterk is.
Hoe gedragen we ons anders dan Buffett?
We hebben de neiging om nalatig te zijn terwijl we slechts een paar aandelen kopen. We controleren de bedrijfsfundamentals niet met dezelfde toewijding.
Volgens Warren Buffett moeten we bij het kopen van aandelen denken als een bedrijfsanalist en niet alleen als een effecten- of marktanalist.
Been een business analist, geen stock selector
Hoe denk je als een business analist? Om te denken zoals zij, moeten we aandelen eerst behandelen als ‘samenleving’.
Ten tweede is het noodzakelijk om het hele bedrijf (aandeel) in de volgende vier componenten te verdelen:
- Aard van het bedrijf: Er zijn weinig activiteiten die inherent winstgevend zijn.
Dit type bedrijf is ontworpen om meer geld te verdienen voor de eigenaren. Deze activiteiten zijn over het algemeen laag risico en gemakkelijk te begrijpen. Buffett noemt ze ‘goede deals’. Meer informatie
- Kwaliteit van het management: een goed bedrijf, beheerd door bekwame managers, maakt het winstgevender. Warren Buffett zal nooit een bedrijf kopen dat wordt gerund door slechte managers (vooral senior executives). Deze managers moeten drie paar sleutelvaardigheden. Meer informatie
- Financiële gezondheid: Er zijn vier parameters waarmee het de financiële gezondheid van een bedrijf zal beoordelen. Geen enkel bedrijf zal zijn controle doorgeven totdat het goed heeft gepresteerd op deze vier parameters. In feite zijn deze parameters een definitieve weerspiegeling van “goede zaken” en “bekwaam management”. Meer informatie
- Eerlijke prijs: Een goede deal, de vaardigheid van zijn manager en zijn financiële gezondheid bouwen zijn reële waarde op. Het is in het domein van beleggers om de eerlijke prijs van een bedrijf te schatten. Het vergelijken van de geschatte eerlijke prijs met de huidige marktprijs zal beslissen of het bedrijf een goede koop is of niet. Meer informatie
Laten we meer weten over de vier bovenstaande componenten van een bedrijf.
Het idee is om bedrijven als bedrijfsanalisten te gaan zien, zodat u goede aandelen kunt kiezen.
1. Aard van de activiteit
Warren Buffett wil graag het bedrijfsmodel van het bedrijf begrijpen voordat hij zijn aandelen koopt.
Om de feiten vast te stellen, controleert u het volgende op de aard van uw activiteit:
#1.1 Eenvoudige en begrijpelijke zaken:
Warren Buffett zal geen belang in een bedrijf kopen als hij niet kan begrijpen wat het doet. Waarom is dit begrip nodig?
Om te beoordelen of het bedrijf in de toekomst goed zal presteren. Hoe dit te beoordelen?
Beleggers moeten vertrouwen hebben in het vermogen van het bedrijf om toekomstige winsten te genereren. Een dergelijk vertrouwen zal alleen komen wanneer de belegger in staat is om te begrijpen hoe het bedrijf werkt.
Hoe bouw je dit begrip op? Probeer de volgende vragen over het bedrijf te beantwoorden:
- Omzet: Hoe genereert het bedrijf inkomsten?
- Uitgaven: Waar geeft het bedrijf het grootste deel van zijn geld aan uit?
- Cashflow: Hoe gaat het bedrijf om met zijn cashbehoeften op korte termijn?
- Prijzen : hoe gevoelig de omzet van het bedrijf is in vergelijking met de prijs van zijn producten of diensten.
- : De manier waarop het bedrijf ingehouden winsten gebruikt, heeft een diepgaand effect op het langetermijnrendement van zijn aandeelhouders. Een bedrijf moet zijn ingehouden winsten op zo’n manier toewijzen dat het rendement voor aandeelhouders wordt gemaximaliseerd. Een goed bedrijf kan zijn inkomsten gebruiken om dividenden uit te keren of fondsen gebruiken om schulden te betalen, nieuwe overnames te kopen, aandelen terug te kopen, uitgaven te doen aan uitbreiding en modernisering van faciliteiten, enz.
- Manpower Management : Hoe blij en tevreden zijn de medewerkers en leveranciers van het bedrijf? Geen enkel bedrijf kan goede resultaten behalen zolang zijn werknemers en leveranciers zich er behoorlijk goed bij voelen.
Gebruik van ingehouden winsten
Het krijgen van antwoorden op de bovenstaande vragen over het bedrijf zal de “cirkel van expertise” van investeerders opbouwen.
U kent de onderliggende waarde van uw aandelen alsof u de eigenaar van het bedrijf bent. Waarom zoveel hoofdpijn krijgen?
Omdat het u zal helpen beoordelen of uw bedrijf op de goede weg is of in de put gaat. Het zal u helpen de juiste koop / verkoop beslissing te nemen.
#1.2 Prestatiesconsistentie
Een bedrijf dat in het verleden consistent zaken heeft gedaan, zal waarschijnlijk zijn prestaties in de toekomst herhalen.
Geeft Warren Buffett consistente bedrijven hoge ratings? Omdat? Want het voorspellen van het toekomstige succes van zo’n bedrijf is makkelijker.
Warren Buffett houdt van bedrijven die geen enorme veranderingen hoeven te ondergaan om hun omzet en winst op peil te houden. Omdat?
Want grote veranderingen brengen kosten met zich mee. Dit vermindert de winstgevendheid van het bedrijf in de komende tijd.
#1.3 Heeft een brede gracht
Het is belangrijk om de betekenis van het woord “Moat” te begrijpen. Lees meer over slotgrachtbedrijven.
Wide Moat-bedrijven zijn die bedrijven waarvan de toekomst veilig blijft.
Ze genieten van een “concurrentievoordeel” dat hen onbereikbaar maakt voor hun concurrenten.
Wat zijn deze bedrijven? Dergelijke bedrijven hebben de volgende kenmerken van hun producten en diensten:
- Vraag : Bedrijven waarvan de producten en diensten veel gevraagd zijn. Mensen houden ervan om ze te bezitten. In sommige gevallen willen mensen deze producten bezitten, ongeacht hun prijs (bijvoorbeeld: luxemerken).
- Uniek: dit zijn producten en diensten die niet kunnen worden gerepliceerd door zijn concurrenten. Ze worden beschermd door patenten of de technologie ervan is uniek.
- Ongereguleerd: de prijzen van grondstoffen en diensten zoals olie, staal, luchtvaartmaatschappijen enz. Ze worden nauwlettend in de gaten gehouden en gecontroleerd door overheden. Bedrijven die zaken doen in dergelijke artikelen worden door Buffett niet gewaardeerd. Omdat? Omdat dergelijke bedrijven de prijszettingskracht hebben verminderd.
Hoe helpen deze typische kenmerken bedrijven om zaken te doen?
Hun voordelen zijn talrijk:
- Ze kunnen de prijs verhogen wanneer ze maar willen.
- Hun rendement op geïnvesteerd vermogen (RoCE) is bovengemiddeld.
- De inkomsten van de eigenaren van dergelijke bedrijven kunnen de inflatie op de lange termijn verslaan.
2. Kwaliteit van het management
Warren Buffett hecht veel belang aan de “kwaliteit van het management” die een bedrijf bestuurt.
Hij hield niet van de gedachte dat zijn naam werd geassocieerd met ” managers die bewonderenswaardige kwaliteiten misten “. Hij noemde deze managers ook wel eens een slecht mens.
Warren Buffett heeft zijn eigen manieren om de kwaliteit van het runnen van een bedrijf te beoordelen.
Over het algemeen houdt hij van die senior managers die zich ” gedragen en denken als een bedrijfseigenaar “. Omdat? Omdat deze mensen nooit de focus verliezen op het uiteindelijke doel van ‘het verhogen van de aandeelhouderswaarde’.
Buffett zal dus vooral de managers van een bedrijf beoordelen op basis van hun stappen die zijn genomen om de aandeelhouderswaarde te vergroten.
Hoe doet hij dat? Controle van het volgende:
#2.1 Rationeel gebruik van kapitaal:
Het is in het domein van senior managers om de “ingehouden winst” van het bedrijf verstandig te gebruiken. Een verstandige daad hier zal aandeelhouderswaarde op lange termijn creëren.
Er zijn twee manieren waarop u de ingehouden inkomsten van uw bedrijf kunt gebruiken:
- door het opnieuw te investeren in het bedrijf, of
- Geef geld terug aan aandeelhouders.
Voor nieuwe bedrijven, die sneller groeien, lijkt herinvesteren een rationelere beslissing.
Maar voor volwassen bedrijven, die niet zo snel groeien, maar enorme hoeveelheden contant geld genereren, is herinvesteren misschien niet zo verstandig voor hen.
In dit geval kan het teruggeven van geld aan aandeelhouders een gemakkelijke uitweg zijn voor managers.
Warren Buffett gaat dieper in op hoe zo’n volwassen bedrijf zijn kapitaal gebruikt.
Het geeft hem veel informatie over het karakter/de eerlijkheid van de senior managers van dat bedrijf.
Er zijn een paar eenvoudige regels voor kapitaalallocatie:
-
Wanneer
- herinvesteren verstandig is: wanneer de ROE (Return on Equity) van een bedrijf hoger is dan de WACC (gewogen gemiddelde kapitaalkosten). In dit geval moet het bedrijf alle winst behouden en opnieuw investeren in het bedrijf. [Voorbeeld: Berkshire Hathaway keert geen dividend uit. Nu kun je de reden beoordelen.]
- herinvesteren onverstandig is: Wanneer roe lager is dan WACC, hoeft het bedrijf niet te herinvesteren. Wat kan zo’n samenleving doen? (a) Zij moeten hun kapitaal gebruiken om “groei te kopen”. Wat? Voor overnames, enz. Al houdt Buffett niet van bedrijven die groei moeten kopen. (b) Als dit voorlopig niet mogelijk is, is het teruggeven van het geld aan aandeelhouders een beter alternatief. Hoe het geld terug te geven? Door middel van aandeleninkoop of dividenduitkeringen.
Wanneer
Er zijn momenten waarop managers geld blijven herinvesteren, zelfs als de ROE lager is dan WACC. Buffett neemt hier nota van.
Als het bedrijf al lange tijd herinvesteert zonder de bovenstaande regel te volgen, is dat een groot nadeel voor Buffett. Omdat?
Omdat hij denkt dat managers onwetend zijn of dat ze beleggers (en belanghebbenden) proberen te misleiden door zich valselijk voor te doen als een winstgevend bedrijf.
Hoe dan ook, Buffett wil graag wegblijven van de aandelen van dergelijke bedrijven.
# 2.2 Frank Resultaten Rapportage.
Als onderdeel van het zakendoen met integriteit en eerlijkheid, gaat een openhartig rapport over de resultaten van bedrijven een lange weg.
In de bedrijfswereld is authentieke rapportage van resultaten niet zo gebruikelijk. Maar voor bedrijven die het beoefenen, geeft Warren Buffett er veel aandacht aan.
Hoe
identificeert u deze bedrijven? Eerlijk gezegd is het niet zo moeilijk.
Voor een oog zo getraind als Buffett, zal een nadere blik op de jaarverslagen van het bedrijf dit duidelijk maken.
De openhartige toespraak van de voorzitter, de Chief Executive Officer (CEO), de Chief Financial Officer (CFO) in het jaarverslag zal de eerste suggestie zijn.
Wanneer de senior managers van het bedrijf ook mislukkingen in het rapport bespreken, is dit een nieuwe grote stap in de richting van openhartige rapportage.
Warren Buffett wordt sceptisch als hij rapporten leest van bedrijven die te veel optimisme tonen.
#2.3 Imiteer anderen niet
Elk bedrijf heeft te maken met stevige concurrentie van zijn rivalen. Om in leven te blijven, moet je in de gaten houden wat anderen doen.
Maar wanneer “in de gaten houden” imitaties begint te veroorzaken, dan wordt het een probleem.
Warren Buffett zegt dat bedrijven die worden gerund door hardwerkende managers met een zeer hoog IQ falen. Omdat? Vanwege de “domme imitatie van leeftijdsgenoten”.
Waarom imiteren managers? Het is de menselijke natuur.
Het nemen van “onconventionele” zakelijke beslissingen is niet natuurlijk voor mensen. Maar het is alleen zo’n beslissing die het bedrijf de broodnodige “slotgracht” kan geven.
Onconventionele beslissingen zijn niet gemakkelijk te nemen. Het grootste obstakel komt van de “eigenaren van het bedrijf”. Als het mensen zijn die van imitatie houden (in plaats van innovatie), zullen managers uiteindelijk hun gang gaan.
Maar alle schuld kan niet alleen aan de eigenaren worden toegeschreven. Over het algemeen zijn senior managers van topbedrijven vaak bestand tegen ‘fundamentele veranderingen’.
Hoe identificeert Warren Buffett bedrijven die ze niet imiteren? Lees zijn mening hierover…
3. Financiële gezondheid
Om de financiële gezondheid van het bedrijf te beoordelen, houdt Warren Buffett het liever simpel en logisch.
Om te beginnen ziet Buffett liever vijfjaarsgemiddelden boven jaarresultaten.
Ten tweede kijkt Buffett liever naar die cijfers die moeilijk te vervalsen zijn in de financiële rapporten van bedrijven.
Hier zijn de nummers die buffett’s favorieten zijn:
#3.1 Rendement op eigen vermogen (ROE)
Hoge ROE en lage D/E-ratio
Mensen vinden het geweldig om EPS te zien groeien. Maar voor Buffett is EPS niet zo interessant. Hij geeft de voorkeur aan return on equity (ROE). Lees meer: Hoe bereken je ROE?
Naast ROE moet het bedrijf ook een lage leverage (lage D/E ratio) hebben.
Buffett zegt nooit hoe laag de schuld is. Omdat? Het kan van bedrijf tot bedrijf verschillen.
Bedrijven met een effectieve cashflow kunnen bijvoorbeeld meerdere schulden aan en vice versa.
Het punt dat Buffett probeert te maken, is dat een goede deal geen schuldhefboom nodig heeft om hogere inkomsten te verdienen.
# 3.2 Inkomsten van de eigenaar
Een trend van groeiende inkomsten van eigenaren is wat Warren Buffett liever ziet. Wat winnen eigenaren?
Inkomsten van de eigenaar = [Nettowinst + afschrijving] – [Kapitaaluitgaven + werkkapitaalverhoging]
In plaats van te vertrouwen op nettowinst, winst per aandeel of operationele kasstromen, geeft Buffett de voorkeur aan ‘eigenaarswinst’.
De eigenaren verdienen is dat GELD dat in handen blijft van de eigenaar nadat de noodzakelijke uitgaven zijn aangepast.
Waarom zijn de inkomsten van eigenaren belangrijk? Omdat het dat deel van de nettowinst is dat daadwerkelijk kan worden gebruikt om “concurrentievoordeel (slotgracht) te behalen”.
Waarom dat zo is? Om dit te begrijpen, laten we elk onderdeel van de formule Eigenaren verdienen begrijpen:
- Nettowinst: Nettowinst is de totale netto kasvorderingen van het bedrijf nadat alle kosten en belastingen zijn aangepast van de totale omzet. Dit is wat Buffett vaak ‘verdienen’ noemt.
- Afschrijving : wat is afschrijving? Het is een niet-contante uitgave. Bedrijven geven dit geld eigenlijk niet uit. Het is slechts een boekhoudkundige aanpassing in GAAP. Dit is de reden waarom Buffett afschrijvingen toevoegt aan het nettoresultaat om de totale beschikbare contanten (krediet + amortisatie) in de handen van het bedrijf te schatten.
- Kapitaaluitgaven (CAPEX): Wat moeten de minimale kapitaaluitgaven zijn? Een bedrijf kan besluiten om hier nul geld uit te geven. Maar als het deze regel volgt, zal het uiteindelijk zijn concurrentievoordeel verliezen. Een vuistregel zegt dat een bedrijf elk jaar minstens evenveel moet uitgeven (in Capex) als zijn afschrijving.
- Minimale WC-verhoging: minimum werkkapitaal (WC) = actuele aansprakelijkheid. Deze minimale WC zorgt voor de dagelijkse kosten van het bedrijf zoals salarisbetaling, leveranciersbetaling, schuldaflossing etc. (Totale actuele aansprakelijkheid). Een bedrijf moet zorgen voor een constante stroom van vlottende activa (vorderingen op klanten, kortlopende schulden, enz.) Om al haar kortlopende verplichtingen te betalen. Stel dat de leveranciersrekening van het bedrijf elk jaar met 15% per jaar is gegroeid. Het betekent dat de toename van het werkkapitaal van het bedrijf 15% van de huidige verantwoordelijkheid van de afgelopen jaren zal bedragen.
Leren om de “inkomsten van bedrijfseigenaren” te berekenen, is een integraal onderdeel van het zijn van een bedrijfsanalist. Je moet dit leren om goede daden te kiezen.
#3.3 Winstmarge
Voor een bepaalde activiteit is er voor elke dollar verkoop een passend uitgavenniveau.
Zolang het bedrijf niet onder “geschikte niveaus” blijft, doet het het geweldig.
Maar zodra het zijn “juiste niveau” overschrijdt, is het noodzakelijk om (onmiddellijk) te corrigeren.
Hoe kan dit worden gedaan? Onnodige uitgaven verminderen.
Het vereist een grote managementvaardigheid om onderscheid te maken tussen noodzakelijke en onnodige uitgaven.”
Deze vorm van management kan alleen plaatsvinden wanneer het bedrijf gevoelig is voor zijn “winstmarges” en een duidelijk begrip van de kernactiviteiten van het bedrijf.
Over het algemeen koopt Warren Buffett graag aandelen van bedrijven met een marge voor belastingen van meer dan 20%.
#3.4 Minimale marktwaarde
Een “goed bedrijf” gerund door bekwame “managers” zal uiteindelijk worden aangevuld met een evenredige toename van de marktwaarde.
Hoeveel moet de verhoging zijn? Het moet deze formule volgen:
Wat is de logica?
Het bedrijf houdt zijn winst niet voor niets (toekomstige groei) tegen. Hier kwantificeert Buffett toekomstige groei in termen van marktkapitalisatiegroei.
Elke dollar
aan ingehouden kapitaal moet de marktwaarde van het bedrijf met ten minste één dollar kunnen verhogen (over een periode van 10 jaar). Anders doen de managers van het bedrijf niet genoeg.
4. Reële prijs (waarde)
Alle hierboven beschreven kwaliteiten van het bedrijf (aard van het bedrijf, kwaliteit van het management en financiële soliditeit), bouwen uiteindelijk de reële waarde op.
Hoe sterker de kwaliteiten, hoe hoger de resulterende reële waarde.
Het vergelijken van de reële waarde met de huidige marktprijs kan de ultieme vraag van beleggen in aandelen beantwoorden, ” of te kopen of niet te kopen “.
Waarom verschillen eerlijke prijs en marktprijs? Omdat de marktprijs wordt gebouwd door de gevoelens van de aandelenmarkt en de eerlijke prijs een schatting is van een belegger.
Hoe schat een belegger de eerlijke prijs in? Het lezen en interpreteren van de fundamenten van de business van bedrijven.
Maar het omzetten van bedrijfsfundamentals in een “eerlijke prijs” is een uitdaging. Niet iedereen heeft interesse in het beoefenen van deze wiskunde.
Dit is waar mijn werkblad voor voorraadanalyse van pas komt. Gebruik gegevens uit de laatste 10 jaar van een bedrijf om de reële waarde (intrinsieke waarde) te schatten.
Werkblad voorraadanalyse
Final Words
Daarom denkt Warren Buffett na over aandelen en onderliggende activa. Maar zelfs Buffett weet dat hij fouten kan maken.
Het maakt niet uit hoe zeker u bent van uw eerlijke prijsschatting, er is altijd de mogelijkheid om het verkeerd te doen. Waarom dat zo is?
Want het berekenen van de eerlijke prijs is niet zo eenvoudig als één plus één. Het heeft ook geen specifieke formule met waarden.
De prijs van spar is een schatting en geen bevestigd aantal.
Wanneer goed opgeleide mensen zoals Warren Buffett de eerlijke prijs van een bedrijf schatten, is de kans op het maken van fouten klein.
Maar wanneer gewone mensen deze berekeningen maken, is de kans op misrekeningen groot.
Dus hoe zorg je voor deze kloof? Veiligheidsmarge…
Opmerking: Dit is mijn interpretatie van Warren Buffett’s manier om aandelen te selecteren. Maar er moet aan worden herinnerd dat Buffett niet als aandelenkiezer zou willen worden genoemd. Hij is geen aandelenanalist. Hij is een business analist, die goede deals kiest.