Als u een meer ervaren belegger bent, is het misschien tijd om een stap terug te doen en erachter te komen hoe u eerst een bedrijfswinstrapport kunt lezen.
Eerder schreef ik een artikel over het lezen van een aandelengrafiek. Maar iets wat ontbrak was de “prequel” van dat artikel.
Het is geweldig als u kunt uitzoeken hoe u aandelen kunt analyseren, maar de eerste stap is om het bedrijf dat u analyseert beter te begrijpen. U kunt veel tijd verspillen aan het onderzoeken en analyseren van aandelen als het bedrijf niet een van de aandelen is waarin u zou moeten investeren.
Daarom zal ik u in dit artikel leren hoe u een rapport over de inkomsten van het bedrijf kunt lezen.
Ik zal bespreken wat een inkomstenrapport is en waarom het belangrijk is, wat erin is opgenomen, waar u ze kunt vinden en waar u naar moet kijken wanneer u eindelijk een inkomstenrapport bekijkt.
Wat is een inkomstenrapport?
Een bedrijfswinstrapport is een document dat beursgenoteerde bedrijven wettelijk verplicht zijn om elk kwartaal (10-Q) en jaarlijks (10-K genoemd) te produceren. Dit document schetst de financiële positie van het bedrijf, evenals alle andere relevante informatie die het bedrijf wil of moet delen (meer hierover hieronder).
Hoewel beursgenoteerde bedrijven verplicht zijn om deze documenten van de SEC te produceren, willen velen van hen dat, omdat het voor hen een kans is om de huidige status van hun bedrijf te delen.
In veel gevallen kunnen bedrijven het gebruiken als een “verkoopstap” voor huidige en potentiële investeerders.
En als belegger kunt u het winstrapport van het bedrijf gebruiken om te ontcijferen of het bedrijf de moeite waard is om in te investeren, op basis van zaken als management, hun financiën, eventuele juridische kwesties, markttrends en nog veel meer.
Kortom, winstrapportage is voor u als belegger een uitstekende manier om inzicht te krijgen in een bedrijf, maar het vergt geduld en knowhow om het meeste uit deze rapporten te halen.
Wat zit er in een 10-Q?
Omwille van dit artikel zal ik me concentreren op de 10-Q, de kwartaalsamenvatting die bedrijven moeten produceren omdat het meer tijdige informatie is. Hier is een momentopname van Apple’s nieuwste 10-Q, vanaf mei 2020:
Opmerking: Het jaarverslag (10-K) is meestal erg lang, vol met hoogtepunten, foto’s en een heleboel dingen die je niet nodig hebt of die irrelevant zijn tegen de tijd dat je het leest. Ik zeg niet dat een 10-K niet waardevol is, maar ik gebruik liever een 10-Q omdat het frissere informatie is en er minder tijd wordt besteed aan het stijlvol maken ervan.
Dus wat is er precies opgenomen in een 10-Q dat het zo waardevol maakt? Nou, er zijn twee delen:
F financiële informatie en
O ther informatie. Financiële informatie is het brood en de boter van de 10-Q, maar je kunt zeker ook waarde ontlenen aan de andere informatie .
Financiële
informatie omvat feitelijke financiële overzichten, evenals secties zoals Management Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations (MD&A), Quantitative and Qualitative Disclosures of Market Risk en Controls and Procedures. Dit is wat Apple heeft in deel 1 van de meest recente 10-Q:
Andere informatie
daarentegen bevat zaken als juridische procedures, risicofactoren en andere informatie en documenten. Apple heeft deze, evenals enkele andere secties in hun 10-Q.
Hieronder zal ik de belangrijke een beetje lager analyseren.
Jaarrekening
Hoewel het hele deel
soms “Budget” wordt genoemd, zijn er andere stukken binnen. Maar zoals ik al zei, het belangrijkste deel is het werkelijke budget, dat vrij lang kan zijn. Ik zal hieronder meer in detail treden over waar je op moet letten (de meeste beleggers hoeven niet ALLES over deze claims te weten en te ontleden).
Kortom, dit zijn de vereiste overzichten die de inkomsten, uitgaven, activa, verplichtingen, etc. Van het bedrijf laten zien.
Managementdiscussie en analyse van de financiële toestand en bedrijfsresultaten (MD&A)
De bespreking en analyse van de richting van de
financiële situatie en de resultaten van de activiteiten (meestal alleen MD &A genoemd) is een sectie waarmee het management van het bedrijf de prestaties van het bedrijf in het algemeen kan bespreken.
In de meest recente MD&A van Apple bespreken ze bijvoorbeeld de impact van COVID-19, zakelijke seizoensgebondenheid, de prestaties van verschillende producten en segmenten en meer.
Kwantitatieve en kwalitatieve informatieverschaffing over marktrisico
Deze afdeling is vereist voor ondernemingen om kwantitatieve en kwalitatieve informatie over marktrisico’s te verstrekken.
“Op 28 januari 1997 heeft de Commissie nieuwe regels vastgesteld die de openbaarmaking vereisen van de polissen die worden gebruikt om derivaten te verantwoorden en bepaalde kwantitatieve en kwalitatieve informatie over marktrisicoblootstellingen.”
Rechtszaken
In deze sectie zal het bedrijf alle bestaande juridische stappen beschrijven die door of tegen hen zijn ondernomen. De SEC stelt dat bij …
“Juridische procedures mogen alleen worden gerapporteerd in de 10-Q-indiening voor het kwartaal waarin het voor het eerst een rapportagegebeurtenis werd en de daaropvolgende kwartalen waarin materiële ontwikkelingen plaatsvonden.”
Risicofactoren
Ik hou echt van het gedeelte over risicofactoren, hoewel de informatie soms gezond verstand is. Dit is waar het bedrijf de factoren kan uitleggen die een negatieve invloed hebben op hun bedrijf, zodat ze een idee kunnen krijgen van wat het eerst voor hen is en of ze echt marktrisico’s herkennen. Apple, ze had het bijvoorbeeld over getroffen worden door COVID-19.
Wat is het cijferseizoen?
Het cijferseizoen is een uitdrukking om aan te geven wanneer bedrijven beginnen met het rapporteren van hun kwartaal- (of jaar)inkomsten. Voor kwartaalrapportage hebben bedrijven de neiging om dit te doen in de weken na het einde van een kwartaal. Je hebt dus vier keer per jaar een “winstseizoen”, meestal begin april (om het eerste kwartaal samen te vatten), begin juli (tweede kwartaal), begin oktober (derde kwartaal) en begin januari (vierde kwartaal).
Afhankelijk van de grootte van het bedrijf moet een organisatie zijn 10-Q indienen tussen 40 en 45 dagen na het sluiten
van het fiscale kwartaal. Apple heeft bijvoorbeeld zijn eerste kwartaal 10-Q ingediend op 1 mei, ongeveer 30 dagen na het sluiten van het kwartaal.
Waar haalt u een inkomstenrapport vandaan?
De beste manier om een winstrapport te krijgen is rechtstreeks via de SEC. Ze hebben een systeem genaamd EDGAR, waarmee u naar elk beursgenoteerd bedrijf kunt zoeken en hun winstrapporten kunt vinden (naast andere gerelateerde documenten).
Naast EDGAR kunt u de NASDAQ-inkomstenkalender gebruiken, die visueel veel aantrekkelijker is en waarmee u bedrijven kunt opslaan op uw checklist, evenals een lijst met aankomende evenementen kunt bekijken, zoals winstrapporten die naar verwachting zullen verschijnen.
De meeste bedrijven plaatsen ook inkomstenrapporten op hun website. Een eenvoudige manier om deze te vinden, is door te zoeken naar
“[Bedrijfsnaam] + Omzetrapport” op Google.
Wat is de beste manier om het winstrapport van een bedrijf te lezen?
Nu voor de kern van het artikel: hoe het winstrapport van een bedrijf te lezen. Ze kunnen lang, complex en (eerlijk gezegd) super saai worden. (Ik heb de eerste jaren van mijn carrière besteed aan het instromen van inkomstenrapporten en het luisteren naar winstoproepen, dus ik heb het gevoel dat ik dat mag zeggen.)
Met een 10-K zul je de neiging hebben om dingen als persberichten en mooie brochures te zien om in een zo positief mogelijk licht over het voorgaande jaar te praten. Daarom hou ik van 10-Q: knip de pluisjes en kom meteen ter zake. Je zult niet vaak dingen zien zoals een persbericht op een 10-Q (hoewel ze lang kunnen zijn – soms tot 100 pagina’s of meer).
Apple springt direct naar zijn financiële gegevens op pagina drie na een koppagina die bloedt op de tweede pagina. Geen pluisjes.
We raden u aan het grootste deel van uw tijd aan de financiële situatie te besteden. Dit zal u vertellen hoe het bedrijf in het laatste kwartaal heeft gepresteerd (en hoe die prestaties zijn vergeleken met het vorige kwartaal, of hetzelfde kwartaal als voorgaande jaren), of de inkomsten zijn verbeterd of gedaald, en hoe duur het is om nieuwe bedrijven binnen te halen (de kosten van de verkoop), om maar een paar dingen te noemen.
Ok, dit is waar ik naar kijk:
De winst- en verliesrekening
De winst- en verliesrekening vertelt je in feite hoeveel geld dat bedrijf in een bepaalde periode heeft verdiend. Op de 10-Q is dit bijna altijd het inkomen van het huidige kwartaal (vergeleken met voorgaande kwartalen). Hier is een blik op Apple’s:
Merk op dat het totale totale inkomen hun inkomen is nadat alle aanpassingen zijn gedaan (in deze sheet).
Totale omzet (of totale omzet)
De totale omzet is hoeveel het bedrijf in die periode heeft verkocht (of kwartaal, als je naar de 10-Q kijkt). Het is echter zeker niet de beste indicator van het succes van het bedrijf, omdat het geen rekening houdt met de kosten van het verkrijgen van die verkopen (huur, logistiek, mensen, enz.).
Het geeft u echter een snelle momentopname van hoe het bedrijf het doet in termen van omzet over een bepaalde periode, wat een zeer nuttig overzicht is van de prestaties. U kunt bijvoorbeeld zien dat de omzet van dit kwartaal in Apple bijna identiek was aan de omzet van hetzelfde kwartaal in 2019:
U kunt dit op drie manieren bekijken. Ofwel a) de verkoop is in de loop van het jaar ongewijzigd gebleven en genereert niet genoeg nieuwe omzet, b) de kosten van die verkopen zijn gestegen, of c) er zijn onvoorziene marktrisico’s geweest die ervoor hebben gezorgd dat de verkoop is afgevlakt, maar nog steeds concurrerend is.
Als je kijkt naar de kosten van verkoop en bedrijfskosten (meer hierover hieronder), zijn de dingen niet TE veel veranderd. Maar hadden we begin 2020 geen pandemie? Oh ja, het is waar.
Je zou dus kunnen zeggen dat Apple zijn omzet licht heeft verhoogd ten opzichte van dit kwartaal vorig jaar, maar dat het dat deed terwijl het te maken had met een pandemie. En voor Apple in het bijzonder betekende dat het sluiten van alle winkels, naast andere veranderingen.
Zie je hoe dit leuk en waardevoller kan zijn dan simpelweg iemands blinde aanbeveling accepteren?
Kosten van verkoop
De verkoopkosten
geven aan hoeveel het kost om de verkochte goederen te produceren. Dus als Apple ALLEEN computers zou verkopen, zouden dit de kosten zijn van het produceren, verpakken, enz. van die computers die klaar zijn voor verkoop.
Nogmaals, dit is geen geweldige one-stop-shop voor het analyseren van de prestaties van het bedrijf, maar het zal u snel vertellen of de grondstoffen die worden gebruikt om de verkochte goederen te produceren duurder worden.
Brutomarge
Onder de kosten van verkoop
ziet u een enkel regelitem met de brutomarge. Simpel gezegd, dit is de totale netto-omzet minus de kosten van die verkopen. De brutomarge omvat niet alle andere uitgaven en is geen waarheidsgetrouw beeld van de werkelijke marge van het bedrijf, maar nogmaals, het is een geweldig gegevenspunt op hoog niveau om te begrijpen hoe groot hun marges zijn. Als de De brutomarges krimpen, wat een reden tot zorg kan zijn.
Bedrijfskosten
Bedrijfskosten zijn niet noodzakelijkerwijs de belangrijkste, maar ik beschouw ze altijd alleen voor een ander cijfer. Dit omvat andere kosten, zoals onderzoek en ontwikkeling, marketing, enz. die bijdragen aan de totale kosten van het runnen van het bedrijf. Het vermindert uiteindelijk de marges, maar het kan buitengewoon moeilijk zijn om het verhaal achter de cijfers te bepalen door er alleen maar naar te kijken.
De bedrijfskosten van Apple stegen bijvoorbeeld behoorlijk in vergelijking met hetzelfde kwartaal vorig jaar. Maar maak ik me zorgen? Helemaal niet. Kijk:
Het feit dat er meer geld wordt uitgegeven aan onderzoek en ontwikkeling is positief. Ik ga er niet per se van uit dat het meer kost om dit werk te doen, maar je zou kunnen aannemen dat ze meer geld investeren om nieuwe technologieën te testen, wat de toekomstige winstgroei zou kunnen versnellen.
Nettowinst
Dit is een belangrijk ding. Nettowinst wordt beschouwd als de “bottom line
” omdat het letterlijk de bottom line van het kasstroomoverzicht is. Maar nettowinst is een uitstekende maatstaf om te overwegen bij het snel evalueren van een bedrijf. Het vertelt u hoeveel het bedrijf verdiende nadat alle bedrijfskosten van het bedrijf waren geëlimineerd.
Het is ECHT belangrijk om op te merken dat een bedrijf waarvan het nettoresultaat negatief is, niet ALTIJD een slechte zaak is. Sommige bedrijven doen er jaren over om winst te maken, en dat is oké omdat ze een basis leggen voor een sterkere toekomst. Hier is bijvoorbeeld een momentopname van Uber’s eerste kwartaal 10-Q van dit jaar:
Zoals u kunt zien, werken ze met een nettoverlies en dat tekort is toegenomen in vergelijking met hetzelfde kwartaal van 2019. Dat op zich maakt Uber echter geen slechte investering. Er zijn veel andere factoren om rekening mee te houden.
Om uw zoekopdracht te verbreden, kunt u een makelaar gebruiken die u de tools biedt die u nodig hebt, allemaal op één plek. Een geweldige optie op dit moment is Webull: het biedt u tal van onderzoekstools om u te helpen aandelen met meer vertrouwen te kopen, zoals krachtige geavanceerde grafieken en meer technische indicatoren.
Winst per aandeel (EPS)
Waarschijnlijk is het favoriete datapunt van veel mensen EPS – of winst per aandeel. Dit getal neemt het netto-inkomen van het bedrijf en deelt het door het aantal uitstaande aandelen dat er bestaat. In principe is het een momentopname van wat er zou gebeuren als het bedrijf zijn netto-inkomen zou nemen en het gelijkmatig over elk aandeel zou verdelen.
Dat is natuurlijk
niet wat er echt gebeurt (daarover zo meer). Maar het is een geweldige manier om de resultaten van een bedrijf op een meer objectieve basis te vergelijken. De nettowinst op zich is goed, maar wat als het bedrijf exponentieel groeide en er nu meer (of zelfs minder) aandelen uitstonden? Dit geeft je een “noemer” om de winsten met iets meer context uit te leggen, Daarom is dit zo’n controversiële statistiek.
Terugkomend op het vorige punt, geven bedrijven niet altijd inkomsten terug aan hun aandeelhouders. Wanneer ze dat doen, wordt het een dividend genoemd (trouwens, als je het nog niet weet, ben ik een grote fan van dividenden – en het is een belangrijke huurder voor het waarderen van investeringen).
Maar sommige bedrijven nemen die inkomsten en herinvesteren ze in het bedrijf. Veel jongere, op groei gerichte bedrijven slaan het betalen van een dividend over en herinvesteren in plaats daarvan hun geld terug in het bedrijf. Nogmaals, het is helemaal geen slecht teken, maar een datapunt om te overwegen.
Hoe EPS de markt beïnvloedt
Je zult veel horen over de vraag of bedrijven winst “verslaan” of “missen”, vooral tijdens het cijferseizoen. Analisten voorspellen hoe de winst per aandeel voor de meeste bedrijven zal terugkeren. Als een bedrijf dat doel overschrijdt, is het meestal een goede zaak. Als ze ontbreken, is het niet noodzakelijkerwijs een slechte zaak, maar je zou enige uitleg van het bedrijf moeten verwachten.
Het overschrijden en niet behalen van EPS-doelen zorgt er bijna altijd voor dat de aandelenkoersen bewegen. Maar dat zou echt niet moeten, omdat het geen echte indicator is van hoe het bedrijf zich als bedrijf gedraagt. Het bedrijf kan nog steeds ongelooflijk winstgevend zijn, maar het kan om een onvoorziene reden winstraming hebben verloren.
Er zijn veel risico’s verbonden aan het gebruik van slechts één stuk gegevens om een aandeel te kopen, dus gebruik net als al het andere EPS en de beweging van een aandeel nadat het is aangekondigd als een enkel gegevenspunt in uw algehele analyse. Een van de dingen die ik bijvoorbeeld leuk vind aan E * TRADE is dat ze u toegang geven tot een breed scala aan tools en bronnen om een diepgaande voorraadanalyse uit te voeren. Op deze manier kunt u een veel beter geïnformeerde aankoopbeslissing nemen.
Overzicht van het eigen vermogen
De SEC legt het vermogen beter uit door te zeggen dat het …
<blockquote class="wp-block-quote"
>”Soms eigen vermogen of eigen vermogen genoemd. Het is het geld dat overblijft als een bedrijf al zijn activa zou verkopen en al zijn verplichtingen zou terugbetalen. Dit resterende geld behoort toe aan de aandeelhouders of eigenaren van het bedrijf.”
De aangifte van het vermogen kan soms heel waardevol zijn, maar andere keren is het voor mij nutteloos. Het hangt sterk af van de fase waarin het bedrijf zich bevindt. Als ze een moeilijke periode of een periode van enorme groei doormaken, ben ik erg geïnteresseerd, anders kijk ik ernaar en ga ik verder.
Vrije kasstroom
Het is handig om te zien hoeveel cash een bedrijf in het afgelopen kwartaal heeft gegenereerd. U moet het echter handmatig berekenen. Verschillende bedrijven zullen het anders berekenen, maar de meest gebruikelijke manier is om kapitaaluitgaven af te trekken van de operationele kasstroom:
Operationele kasstroom
– kapitaaluitgaven = vrije kasstroom
De meeste mensen zullen zich aangetrokken voelen tot EBITDA (winst voor rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie), maar de vrije kasstroom is naar mijn mening eigenlijk een betere indicator van de prestaties.
Je wilt meestal dat een bedrijf over een bepaalde periode positief (en nog beter – toenemend) gratis geld genereert, tenzij er een heel goede verklaring is waarom ze dat niet zijn. Merk op dat je deze gegevens niet altijd op een 10-Q zult vinden, dus je moet misschien een beetje graven.
Andere dingen om op te letten
Ik kijk altijd naar de juridische procedures voor het geval er schandalen zijn die het vermelden waard zijn, evenals de risicofactoren – die enkele belangrijke dingen schetsen vanuit het perspectief van het bedrijf (zoals COVID-19, in het geval van Apple).
Ik
geef meestal niet om de opmerkingen van het bedrijf, omdat het hun relatie is en ik het gevoel heb dat het altijd enigszins gunstig voor hen zal zijn, daarom houd ik me graag aan de gegevens en bekijk ik de financiën.
Samenvatting
Dit zou u een goed startpunt moeten geven voor het vinden en uitzoeken waar u op moet letten in het winstrapport van een bedrijf. De 10-K verschilt niet veel van de 10-Q: het is gewoon langer, uitgebreider en bevat meer gegevens over een langere periode, dus al deze informatie zal gemakkelijk worden overgedragen aan u bij het lezen van de jaarverslagen.
U zou nu een idee moeten hebben over hoe u de inkomsten kunt begrijpen, neem vervolgens deze informatie en analyseer hoe u een aandelengrafiek kunt lezen om een veel slimmere beleggingsbeslissing te nemen.
