Wat is de impliciete reporente?
De impliciete reporente is het rendement dat kan worden verkregen door tegelijkertijd een obligatiefutures of een termijncontract te verkopen en vervolgens die werkelijke obligatie van hetzelfde bedrag op de spotmarkt te kopen met geleend geld. De obligatie wordt aangehouden totdat deze in de futures of het termijncontract wordt geleverd en de lening is terugbetaald.
KEY POINTS
- Een impliciete reporente is het rendement dat kan worden verdiend door een obligatie te bezitten en er tegelijkertijd een future- of termijncontract tegen te shorten.
- Deze strategie werkt net als een repo-overeenkomst (repo), in die zin dat de obligatie die de obligatie aanhoudt, wordt ingetrokken wanneer het short futures-contract afloopt.
- Dit nettorendement, of reporente, ligt meestal dicht bij de risicovrije rente, omdat het kopen en verkopen neerkomt op arbitrage.
Uitleg van impliciete repokoersen
De reporente verwijst naar het verdiende bedrag, berekend als nettowinst, van het verwerken van de verkoop van een obligatiefuturescontract of een andere uitgifte, en vervolgens het gebruik van de geleende fondsen om een obligatie van dezelfde waarde te kopen met levering aan de bijbehorende afwikkelingsgegevens. De impliciete reporente is afkomstig van de omgekeerde repomarkt, die winst/verliesvariabelen heeft die vergelijkbaar zijn met de impliciete reporente en Het biedt een functie die vergelijkbaar is met die van een traditionele rentevoet.
Begrip Repositories
Een repo verwijst naar retrocessieovereenkomsten die, door u te gelasten een bepaald effect op een bepaald tijdstip voor een vooraf bepaald bedrag te kopen en vervolgens te verkopen, functioneren als een vorm van gedekte lening. Over het algemeen leent een dealer minder dan de waarde van een bepaalde obligatie van een klant en fungeert de obligatie als onderpand. Aangezien het geleende bedrag lager is dan waarde van de obligatie, heeft de uitlenende klant een verminderd risiconiveau als de waarde van de obligatie daalt voordat de terugbetalingstijd is bereikt.
Settlement datum
De voorwaarden met betrekking tot het verzoek om terugbetaling van de lening, aangeduid als afwikkelingsdatum , kunnen variëren. In veel gevallen worden de middelen slechts ’s nachts door de kredietnemer aangehouden, waardoor de transactie binnen één werkdag wordt voltooid. Langere termijnen kunnen beschikbaar worden gesteld, hoewel de meeste minder dan 14 dagen blijven.
In transacties tussen geldmarktfondsen en hedgefondsen kan een bank als tussenpersoon deelnemen.Hierdoor kunnen geldmarktfondsen, die worden gedekt door contant geld, en hedgefondsen, die traditioneel door obligaties worden gedekt, gemakkelijk fondsen tussen entiteiten verplaatsen.
De markt waarop deze transacties plaatsvinden, wordt de repomarkt genoemd.
Sinds de financiële crisis van 2008 is de omvang van de repomarkt met ongeveer 49% gekrompen, aangespoord door de terughoudendheid van de banksector om Treasuries uit te lenen. Dit heeft het op zijn beurt moeilijker gemaakt voor beleggers op de repomarkt om kredietnemers te vinden die geïnteresseerd zijn in het zoeken naar liquiditeit.
Toepassingen buiten de obligatiemarkt
Alle soorten futures en futurescontracten hebben een impliciete reporente, niet alleen obligatiecontracten. Zo is de prijs waartegen tarwe tegelijkertijd op de spotmarkt kan worden gekocht en op de termijnmarkt kan worden verkocht, minus opslag-, leverings- en leenkosten, een impliciete reporente.
In de markt voor door hypotheek gedekte effecten van TBA is dit een impliciete reporente. In de markt voor door hypotheken gedekte effecten is , De impliciete repokoers staat bekend als dollararbitrage .
