In het voorjaar van 2000 reisde een man genaamd Reed Hastings naar Dallas, Texas, met een geweldig zakelijk idee.
Hastings benaderde het management van filmverhuurgigant Blockbuster met een voorstel. Hij wilde dat Blockbuster zijn kleine bedrijf zou kopen voor $ 50 miljoen.
Hastings’ bedrijf, Netflix, had destijds een veelbelovend businessmodel. Het stelde mensen in staat om films per post te huren. Netflix was ook klein en had moeite om winst te maken.
Hastings geloofde dat een Blockbuster-aankoop van Netflix een win-windeal zou zijn, terwijl de managers van Blockbuster dat niet zouden doen. Ze dachten niet dat het bedrijfsmodel van Netflix voor hen logisch was. Een Netflix-manager zei later dat Blockbuster Hastings in wezen uit de kamer lachte.
De rest van het verhaal ken je vast wel.
Netflix heeft investeringen uit andere bronnen veiliggesteld en heeft een extreem populair postorder-dvd-verhuurbedrijf gecreëerd.
Rond 2007 maakte hij een briljante zet en begon hij aan de overgang naar de # 1 film- en televisie “streaming” -service in Amerika. Deze innovatie heeft traditionele fysieke verhuurbedrijven zoals Blockbuster verpletterd.
In 2002 had Netflix minder dan 3 miljoen abonnees. In 2018 had het 125 miljoen abonnees bereikt en was het gestegen tot een marktwaardering van $ 160 miljard.
De marktwaardering van Blockbuster in 2018?
ritssluiting.
Het mislukte lang geleden en de “verhuizing” naar Netflix wordt algemeen beschouwd als een van de slechtste beslissingen in de moderne bedrijfsgeschiedenis.
Om u een idee te geven van wat een investeerder met een eerste aandeel Netflix zou hebben gedaan, moet u bedenken dat het aandeel Netflix naar een dieptepunt is gedaald, gecorrigeerd voor de splitsing van $ 0,35 per aandeel in 2002.
Stel dat u het fonds niet hebt gekocht, maar in plaats daarvan $ 5.000 tot $ 0,50 per aandeel hebt geïnvesteerd, waardoor 10.000 Netflix-aandelen zijn opgehaald.
In 2018 zou die investering van $ 5.000 $ 3,67 miljoen waard zijn geweest (een 734-voudig rendement).
Het verhaal van Netflix is een van mijn favoriete voorbeelden van een van de krachtigste concepten in de wereld van financiën en beleggen.
Het concept?
Als je gigantische rendementen in aandelen wilt behalen, moet je op de juiste paaseierenjacht zijn.
Hieronder leg ik uit waarom.
Waar acties die 100 keer kunnen terugkeren zich verbergen
Op Wall Street worden bedrijven vaak gegroepeerd en gelabeld op basis van hun grootte. Beleggers plaatsen een bedrijf meestal in een van de drie groottecategorieën: Large Cap, Mid-Cap en Small Cap.
“Cap” is een afkorting voor “marktkapitalisatie”. Dit is de term die wordt gebruikt om de waarde van een naamloze vennootschap te beschrijven. Om de marktkapitalisatie van een bedrijf te berekenen, hoeft u alleen maar het totale aantal aandelen dat het bedrijf op de markt heeft te vermenigvuldigen met de marktprijs van een enkel aandeel.
Zo simpel is het.
Groepsnamen zijn gezond verstand. Grote kapitalisatie is groot, kleine kapitalisatie is klein en middelgrote kapitalisatie is intermediair.
Zo heeft het bekende softwarebedrijf Microsoft een hoge limiet. In 2018 bedroeg de marktkapitalisatie ongeveer $ 700 miljard. Of neem de Apple iPhone-fabrikant; het is ook een grote dop. In 2018 bedroeg de marktkapitalisatie ongeveer $ 850 miljard en werd het het eerste bedrijf dat de mijlpaal van $ 1 biljoen aan marktkapitalisatie overschreed.
Middelgrote kapitalisaties zijn kleiner dan grote kapitalisaties. Doorgaans zijn bedrijven met een marktkapitalisatie tussen $ 2 miljard en $ 10 miljard mid-cap.
Het verschil tussen een large cap en een average cap kan enorm zijn. Een midcapbedrijf met een waarde van $ 5 miljard is minder dan 1% van de grootte van reus Microsoft.
Tot slot hebben we de smallcaps. Dit zijn bedrijven met een marktkapitalisatie van minder dan $ 2 miljard.
Hoewel het verschil tussen een middelgrote en een grote limiet enorm kan zijn, kan het verschil tussen een kleine limiet en een grote limiet ongelooflijk zijn.
Neem bijvoorbeeld een kleine kapitalisatie met een marktwaarde van $ 500 miljoen.
Dat is slechts 10% van een mid-cap met een marktwaarde van $ 5 miljard, wat betekent dat het minder dan een tiende van een procent is van de grootte van een large cap zoals Microsoft.
Grote kapitalisaties kunnen goede investeringen zijn. Het zijn regelmatig stabiele, gevestigde, winstgevende bedrijven en keren vaak dividend uit. Grote kapitalisaties kunnen geweldige investeringen zijn voor voorzichtige beleggers.
Maar als u geïnteresseerd bent in het verdienen van 10, 20, zelfs 50 keer uw geld (of 734 keer uw geld zoals in Netflix) in een enkele investering, is het verstandig om naar small-cap aandelen te kijken.
Small-cap bedrijven hebben een veel groter potentieel om in korte tijd gigantische rendementen voor hun aandeelhouders te produceren dan enig ander type bedrijf.
De reden is simpel.
Het is veel, veel gemakkelijker voor een jonge small cap van $ 500 miljoen om 10 keer te groeien dan voor een volwassen reus van $ 500 miljard om 10 keer te groeien.
Dit is gewoon elementaire wiskunde. Als je dochter in haar eentje 10 dozen Girl Scout-koekjes in de buurt heeft verkocht, kun je haar waarschijnlijk helpen haar resultaten 10 keer te laten groeien (100 dozen verkopen) door haar rond te leiden en je vrienden of collega’s onder druk te zetten om een paar dozen te kopen.
Wat als je dochter een natuurlijke verkoopster was en in haar eentje 100 dozen verkocht? Om in dit scenario van een 10-voudige groei te genieten, zou het 1.000 dozen moeten verkopen. Zo makkelijk is het niet meer. Dit is de wiskundige uitdaging achter gigantische groei wanneer een bedrijf al gigantische verkopen maakt.
De dagen van “supergroei” van de reus liggen achter ons. Dit betekent niet noodzakelijk dat het een slechte investering is. Het betekent alleen dat het geen ideale investering is voor diegenen die in een relatief korte tijd gigantische rendementen willen behalen.
Vergeet niet dat een small cap van $ 500 miljoen slechts een tiende van één procent is van een large cap van $ 500 miljard.
Daarom moet de zoektocht naar aandelen met een enorm groeipotentieel beginnen in de wereld van small-cap aandelen. Dit is waar bedrijven met het potentieel om 10, 20, 50, (zelfs 734) keer groter te worden, leven en zich verstoppen, maar het wordt nog beter voor small-cap beleggers. Er is nog een ander enorm voordeel dat ze genieten dat large-cap beleggers niet genieten.
Ik denk dat dit voordeel het best kan worden verklaard door het verhaal van een paaseierenjacht.
De geschiedenis van de paaseierenjacht
Stel je voor…
Het is Pasen en je bent klaar voor de paaseierenjacht in de buurt.
Meer dan 100 eieren werden verstopt in een klein lokaal park. Elk ei heeft een genot. Je krijgt te horen dat een speciaal ei ook een geldprijs bevat.
Als je jezelf in deze jacht bevindt, in welke van de volgende twee scenario’s zou je dan liever zijn?
A: Naast het jagen op eieren in het park, zijn er nog eens 1.000 mensen die op eieren jagen. Word asiel.
B: Naast dat je in het park op eieren jaagt, zijn er nog maar 10 andere mensen die op eieren jagen.
Als je bent zoals de meeste redelijke mensen, heb je B gekozen.
Je hebt liever dit:
wiens:
Je hebt liever dat er maar 10 mensen met je concurreren in plaats van 1.000 andere mensen die het park oppikken als een zwerm sprinkhanen.
Wat heeft dit met beleggen te maken?
Welnu, diezelfde dynamiek is elke dag aan het werk op de beurs.
De financiële markt is waar miljoenen mensen naartoe gaan om kansen te grijpen in aandelen, grondstoffen, valuta’s, opties, obligaties en onroerend goed.
In deze grote markt probeert iedereen goederen te kopen voor minder dan ze waard zijn en proberen goederen te verkopen voor meer dan ze waard zijn.
In wezen probeert iedereen iedereen te slim af te zijn.
Iedereen is op zoek naar eieren.
Financiële markten waarderen de meeste activa in de meeste gevallen correct.
Het is echter geen perfect systeem. Van tijd tot tijd verschijnen er vensters van kansen waar u activa kunt kopen voor minder dan ze waard zijn of activa kunt verkopen voor meer dan ze waard zijn. In de beleggingswereld worden deze vensters ‘marktinefficiënties’ genoemd.
Dit zijn de kansen die ons veel geld kunnen opleveren.
Hoe meer mensen echter een markt en de kansen ervan bestuderen, monitoren en kiezen, hoe meer concurrentie u op die markt hebt en hoe kleiner de kans dat u marktinefficiënties zult vinden.
Hoe meer mensen een markt kiezen, hoe lager de prijsinefficiënties zullen zijn en hoe korter de vensters van kansen zullen openen.
Op de financiële markten zijn de grootste concurrenten “institutionele beleggers”.
Institutionele beleggers zijn de olifanten van de financiële markten. Deze groep omvat beleggingsfondsen, pensioenfondsen, grote hedgefondsen en verzekeringsfondsen. Het omvat ook staatsinvesteringsfondsen, die het spaargeld van hele landen beheren.
Een enkele grote institutionele belegger kan activa van meer dan $ 10 miljard beheren. Dus zelfs een rijk individu met $ 5 miljoen aan goederen is een muis in vergelijking met deze olifant (in dit geval is de olifant 2.000 keer groter).
Sommige institutionele beleggers beheren veel meer dan $ 10 miljard.
Het Noorse staatsinvesteringsfonds, dat al jaren wordt vetgemest door olie-inkomsten, bedroeg in 2017 meer dan een biljoen dollar.
Dit is 100 keer groter dan de grote instelling met $ 10 miljard om te investeren.
Met andere woorden, ’s werelds grote institutionele beleggers hebben een belachelijke hoeveelheid geld om te beleggen in aandelen, obligaties en andere activa.
Deze grote institutionele beleggers hebben doorgaans legers beleggingsanalisten in dienst die elk jaar honderdduizenden uren besteden aan het afspeuren van de wereld naar kansen.
Deze analisten doen ouderwets werk als een “financieel onderzoeker” door openbare bedrijven te bezoeken en experts uit de industrie te interviewen. Ze gebruiken ook ’s werelds meest geavanceerde computeralgoritmen en “Big Data” analytische programma’s om marktgegevens te onderzoeken. De programma’s werken 24 uur per dag, 7 dagen per week en doorzoeken alle financiële gegevens van de wereld op duizend verschillende manieren met warpsnelheden, op zoek naar prijsinefficiënties, klein en groot.
Stel je de paaseierenjacht weer voor en realiseer je dat je op een brutaal competitieve paaseierenjacht bent.
Dat is het slechte nieuws.
Het goede nieuws is dat de financiële markt een grote en diverse plek is en dat er paaseierenjachten zijn waar grote jongens niet aan kunnen deelnemen.
Het probleem van de grootte
In de beleggingswereld zijn professionele beleggers geobsedeerd door “liquiditeit”.
Als het gaat om het kopen en verkopen van beleggingen, is liquiditeit een maat voor hoe gemakkelijk of moeilijk het is om transacties in een effect uit te voeren.
Neem de acties van Facebook. Aangezien Facebook een van de grootste bedrijven ter wereld is (met een waarde van meer dan $ 500 miljard in 2018) en veel mensen graag aandelen kopen en verkopen, kunnen we zeggen dat Facebook-aandelen “zeer liquide” zijn of “enorme liquiditeit hebben”.
Er is een grote marktplaats voor Facebook-aandelen waar kopers en verkopers elke dag veel verkopen. In 2018 was het niet ongewoon om meer dan 20 miljoen Facebook-aandelen op één dag van eigenaar te zien veranderen.
Aan de andere kant van het spectrum, let op een onbekend small-cap bedrijf met een marktkapitalisatie van slechts $ 50 miljoen (minder dan een tiende van de één procent van Facebook). Omdat dit bedrijf naar beursnormen klein is en de meeste mensen er nog nooit van hebben gehoord, zullen de aandelen van het bedrijf niet veel liquiditeit hebben.
Vergeet niet dat marktkapitalisatie eenvoudigweg het aantal uitstaande aandelen is vermenigvuldigd met de aandelenkoers. Dit betekent dat er bij small-cap aandelen simpelweg niet zoveel aandelen op de markt zijn (in vergelijking met bijvoorbeeld Facebook, dat we zojuist hebben besproken). Dit maakt het moeilijker voor iemand om een enorme hoeveelheid van die aandelen te kopen – er zijn misschien niet zoveel verkopers.
Hier wordt het interessant…
Laten we zeggen dat u een aandelenportefeuille van $ 10 miljard beheert.
Om ervoor te zorgen dat een aandelenpositie een aanzienlijke positieve impact heeft op de bedrijfsresultaten van uw fonds, moet deze ten minste 3% van de activa van uw fonds vertegenwoordigen.
De meeste goede beheerders beleggen het liefst 4% tot 8% van hun fonds in een idee van aandelen waarvan zij denken dat het echt uitzonderlijk is.
Als u 3% van $ 10 miljard wilt steken in een geweldig idee, betekent dit dat u $ 300 miljoen wilt inleggen.
Dat is zes keer meer geld dan een small cap van $ 50 miljoen.
Zelfs als u slechts 1% van uw fonds in een aandeel zou willen beleggen, zou dit $ 100 miljoen zijn.
Je hebt het idee.
Grote geldbeheerders kunnen niet deelnemen aan de paaseierenjacht in smallcapaandelen. Bovendien kunnen ze niet “spelen” in andere kleine markten met beperkte liquiditeit, zoals veel optiemarkten, kleinere beleggingsfondsen (zoals closed-end fondsen en ETF’s), individuele obligaties, small-cap buitenlandse aandelen en penny stocks.
Wanneer je “speelt” in kleine markten met een bescheiden liquiditeit, word je niet geconfronteerd met de rijkste en machtigste instellingen ter wereld, gewapend met legers van hooggeplaatste analisten en de beste computers ter wereld.
In plaats van te concurreren met duizenden andere paaseierenjagers, concurreer je tegen bescheiden hoeveelheden van hen. In sommige gebieden achter het riviersysteem van de financiële markt concurreer je nauwelijks met iemand.
Succesvol beleggen en handelen draait allemaal om het kantelen van de kansen in uw voordeel.
Hoe meer u dit voordeel kunt krijgen, hoe succesvoller u zult zijn.
Jagen in kleinere, minder liquide markten, zoals de small-capmarkt, is bijvoorbeeld een van de absoluut beste manieren om dit te doen.
Vervolgens zal ik bespreken waarom de rijkste beleggers degenen zijn die een goede financiële crisis waarderen.
Begroetingen
Brian