Schuldenvrije bedrijven: lijst met de beste bedrijven die vrijwel geen schulden hebben [2021]?

[Bijgewerkt: 03-apr-2021] Analisten en beleggers houden van de aandelen van schuldenvrije bedrijven. Omdat? Want bij het inschatten van de intrinsieke waarde van aandelen speelt schuld een doorslaggevende rol. [De bijgewerkte lijst is hier…]

In deze blogpost proberen we bedrijfsschulden te zien door de lens van intrinsieke waarde.

Klinkt interessant, toch? Maar wat betekent het en hoe ga ik het doen? Om dit te begrijpen, moet men eerst twee dingen weten:

Soorten schulden
• : Wat voor soort schuld kan een bedrijf hebben? Er zijn twee soorten schulden zichtbaar op de balansen van bedrijven, (a) kortlopende schulden (kortlopende verplichtingen) en (b) langlopende schulden (langlopende verplichtingen). Meer informatie over fundamenteel sterke aandelen.
• Waarom bedrijven schulden gebruiken: Bedrijven nemen over het algemeen hun toevlucht tot kortlopende schulden om hun onmiddellijke cashflowbehoeften te beheren.

  Kortlopende schulden verschaffen liquiditeit aan werkkapitaalbedrijven (WCs). Langlopende schulden worden meer gebruikt voor CAPEX-doeleinden. Lees meer over de vraag of schulden goed of slecht zijn voor bedrijven.

Beide hierboven aangegeven soorten schulden beïnvloeden op hun eigen manier de intrinsieke waarde van het bedrijf. Laten we meer te weten komen.

[Leer de intrinsieke waarde van aandelen in te schatten met behulp van mijn spreadsheet met voorraadanalyse]

Debt-vrij bedrijf in India

(Bijgewerkt: 03-apr-2021 )

• ICR = rentedekkingsgraad

uur

uur

uur

uur

uur

uur

uur

uur

uur

uur

uur

uur

uur

uur

uur

uur

uur

uur

Sl	naam	M.Cap (Rs.Cr.)	Partituur F.	D/E	ICR	[Debet – Contant]	GMR-score
1	Longview Thee Co	2,72	7	0	38.110,45	-0,85	15.52
Arabisch cijfer	Itc	2.70.856.12	5	0	20.247	-25.216,09	15,93
3	Wipro	2.28.041,75	7	00:14	17.72	-25.609,20	29.73
4	Zink Hindustan	1.18.351,19	5	0,02	19,91	-21.636,00	22,3
5	HDFC AMC	63.090,88	0	0	20.185	-3.361,59	19.63
6	Aziatische verven	2.44.897,58	7	0,04	15.16	-940,62	18.71
7	Interglobe Luchtvaart	62.259,19	4	0.12	00,87	-19.685,96	18.17
8	Swaraj Motoren	1.606,03	5	0	6.555,40	-129,27	17.88
9	Steenkool India	81.502.08	4	0,2	16,87	-22.112,76	17.29
10	siemens	66.234,81	5	0	18.15	-5.709,60	17.11

Meer tools op voorraad

1. Hoe beïnvloedt kortlopende schuld de intrinsieke waarde?

Wat zijn kortlopende schulden? Die schulden, die het bedrijf binnen de komende 12 maanden na de datum van de lening zal aflossen.

Kortlopende schulden hebben geen negatieve invloed op de intrinsieke waarde. Wat? Om dit te begrijpen, laten we een beetje weten over wiskunde over intrinsieke waarde. De intrinsieke waarde is afhankelijk van de vrije kasstroom (FCFE). 

Hoe hoger de vrije kasstroom (FCFE), hoe meer intrinsieke waarde deze zal hebben.

Meer informatie over vrije kasstroomanalyse. Wat is de formule voor het berekenen van de FCFE?

FCFE = PAT – [Capex – D&A] – Netto LT-schuld.

Hoe beïnvloedt kortlopende schulden deze FCFE-vergelijking? Kortlopende schulden zullen twee effecten hebben:

Effect op “
• toename wc” : Wanneer bedrijven kortlopende leningen aanvaarden, neemt het kassaldo op de balans toe (vlottende activa). Tegelijkertijd neemt ook de huidige passieve kant van hetzelfde aantal toe. Omdat? Want deze lening moet in de komende 12 maanden worden afgelost.

  Toename werkkapitaal gelijk aan toename in CA – Toename van CL. Door de kortlopende lening zal er dus geen toename van het werkkapitaal zijn.

• PAT : PAT is profit after tax (nettowinst). Kortlopende schulden zullen pat met een klein bedrag verminderen. Waarom zal PAT verminderen? Vanwege de toename van de “rente” uitgaven. Maar omdat het om een kortlopende schuld gaat (periode <12 maanden), zullen de extra rentelasten te klein zijn.

Het totale effect van kortlopende schulden op FCFE (dus intrinsieke waarde) is slechts marginaal.

Kijkend naar de formule, neemt PAT (marginaal) af, maar de balansposten blijven zoals ze zijn.

Dit betekent dat er geen significante vermindering van FCFE is als gevolg van kortlopende schulden. De intrinsieke waarde wordt dus niet sterk beïnvloed door kortlopende schulden.

[Opmerking: nieuwe schuld – schuld terugbetaald, alleen gesproken over langlopende schulden]

1.1 Bedrijven zonder schulden en kortlopende schulden.

Hoe vult de bovenstaande analyse van kortlopende schulden ons thema van “schuldenvrije samenlevingen” aan? Aangezien de vrije kasstroom (FCFE) slechts marginaal wordt beïnvloed door kortlopende schulden, is de impact ervan op de intrinsieke waarde ook minimaal.

Betekent dit dat een bedrijf alle kortetermijnschulden kan aangaan die het wil? Nooit. Als het niveau van de kortlopende schuld een limiet overschrijdt, kan dit terugbetalingsproblemen veroorzaken.

Hoe definieer je deze limiet?

Kortlopende schuld / Liquiditeit en kasequivalenten <1

Formule 1

Dus als een bedrijf
voldoet aan de Formula_1, kan het worden behandeld als een schuldenvrij bedrijf. 

2. Hoe beïnvloedt langlopende schulden de intrinsieke waarde?

FCFE = PAT – [Capex – D&A] – Netto LT-schuld.

De impact van langlopende schulden (LT) is het meest zichtbaar op de intrinsieke waarde van een bedrijf. Omdat? Daar zijn twee redenen voor:

• Impact op PAT : Over het algemeen zijn LT-schulden in vergelijking met PAT groter dan kortlopende schulden. De impact van “rentelasten” op PAT is dus groter.
• Impact op FCFE: LT-schuld verhoogt fcfe direct (zie FCFE-formule hieronder). Het netto-effect van LT-schuld is dat het altijd de FCFE verhoogt.

Om het effect van langlopende schulden op de vrije kasstroom (intrinsieke waarde) te begrijpen, laten we een hypothetisch voorbeeld bekijken.

2.1 Voorbeeld:

Stel dat er een bedrijf is waarvan de nettowinst (PAT) zeg Rs.4.108 Crore is. Als dit bedrijf een langlopende schuld heeft van (LT-schuld) = Rs.24.568 Crore. De rentelasten van 8% bedragen Rs.1.965 Crore.

• Impact op PAT : zal worden teruggebracht tot Rs 2.143 Crore (4.108 – 1965).
• Impact op FCFE :
  • FCFE vóór LT-schuld (LT-schuld = 0) : FCFE = 4,108 – (Netto Capex – EG-stijging) + 0 = Rs. (4,108 K) Crores.
  • FCFE na LT-schuld : FCFE = 2.142 – (Netto Capex) – EC-stijging + 24.568 = Rs. (26.710 – K) Crores.

Wat kunnen we uit dit voorbeeld halen?

LT-schuld kan de vrije kasstroom (FCFE) aanzienlijk verhogen, ongeacht het negatieve effect op PAT (verlaagde PAT). 

2.2 Bedrijven zonder schulden en langlopende schulden.

Hoe vult de bovenstaande analyse van langetermijnschulden ons argument van “schuldenvrije samenlevingen” aan? De FCFE-berekening hierboven laat zien dat, hoe hoger de LT-schuld, hoe hoger de FCFE.

Maar betekent het dat een bedrijf alle LT-schulden kan nemen die het wil? Nooit. Te veel LT-schulden maken het bedrijf te vatbaar voor faillissement. Lt-schuld mag een veiligheidslimiet niet overschrijden. Wat is deze grens?

Om schuldenvrije bedrijven te identificeren, gebruik ik de volgende drie (3) screeningtools:

1. Formula_2.1 : totale schuld minus contanten <0 (negatief). Het gebruik van deze formule vervangt de formula_1.
2. Formula_2.2 : Totale schuldratio <0,25.
3. Formula_2.3 : Totale schuld / totaal activa <0.20

Wat kunnen we uit deze analyse concluderen?

Een bedrijf dat voldoet aan bovenstaande 3 formules is evenveel waard als schuldenvrije bedrijven. 

Ze zijn misschien geen schuldenvrij bedrijf, maar hun schuldniveau is zo laag dat ze nog steeds kunnen worden behandeld als een ‘schuldenvrije samenleving’.

3. Voorbeeld van de schuldanalyse van een bedrijf

Laten we een klein hypothetisch voorbeeld nemen van twee bedrijven en zijn schuldanalyse doen. Stel dat er twee bedrijven ABC en XYZ zijn. Let wel op hoe de schuld van deze twee bedrijven systematisch wordt vergeleken.

• Absolute schuld: ABC heeft een schuld van Rs.80 Crore en B heeft een schuld van Rs.120 Crore. Welk bedrijf ziet er hier beter uit? Als we alleen naar schulden moeten kijken, lijkt het ABC-bedrijf minder risicovol, toch? Lees meer over aandelen die beleggers waarderen.
• Debt Equity Ratio: Stel nu dat het eigen vermogen van ABC Rs.80 Crore is en het vermogen van XYZ Rs.120 Crore. Het betekent dat de aandelenratio van ABC (D / E) 1 is (80/80) en die van XYZ ook 1 (120/120). Dus welk bedrijf is beter? De debt-to-equity ratio kan geen onderscheid maken tussen ABC en XYZ: beide zien er hetzelfde uit. Lees meer over het geïnvesteerde kapitaal (eigen vermogen + schuld) van aandelen.
• Kasreserves: Stel dat ABC en XYZ bedrijf kasreserves / kasequivalenten heeft van respectievelijk Rs.75 Crore en Rs.132 Crore. De schuld minus contanten voor het ABC-bedrijf is Rs.5 Crore (80-75). De schuld minus contanten voor het bedrijf XYZ is Rs.-12 Crore (120-132). Een negatieve waarde voor bedrijf XYZ geeft aan dat het bedrijf voldoende liquiditeit heeft  om al zijn schulden af te lossen.

Dus hoewel bedrijven zoals XYZ een hoge schuld hebben (Rs.120 Crore), zijn ze nog steeds goed als zero-debt bedrijven. Omdat? Omdat XYZ ook voldoende kasreserves (Rs.132 Crore) heeft om zijn schuldenlast kwijt te schelden.

Dergelijke bedrijven (zoals XYZ), waarvan de schuld minus contante waarde negatief is, kunnen worden opgenomen in onze lijst met schuldenvrije bedrijven. Hoe bereken je schuld minus contant geld voor een bedrijf? Gebruik deze formule:

Ondernemingswaarde minus marktkapitalisatie = schuld – liquiditeit

Lees hier meer over het berekenen van bedrijfswaarde…

Geselecteerde artikelen :

• De beste aandelen om te kopen in India.
• Penny stock voor langdurige detentie.
• Top dividendbetalende aandelen.