Wat is Waardebeleggen? Het is een beleggingsstrategie om kwaliteitsaandelen te kopen tegen een “ondergewaardeerde prijs”. Wat is een ondergewaardeerde prijs? Een marktprijs onder zijn intrinsieke waarde wordt ondergewaardeerd.
Weinig bekende waardebeleggers zijn Warren Buffett, Peter Lynch en Joel Greenblatt. De grondlegger van waardebeleggen is Benjamin Graham en David Dodd.
Alle waardebeleggers volgen één theorie: “De markt waardeert zijn aandelen niet altijd eerlijk.” Hierdoor zullen er altijd weinig aandelen beschikbaar zijn tegen een prijs die lager is dan de intrinsieke waarde.
Waardebeleggingsprincipes kunnen ook worden gebruikt om aandelen van lage kwaliteit uit te sluiten. Dit wordt gedaan door aandelen van lage kwaliteit als overgewaardeerd te markeren. Wat? Omdat volgens de principes van waardebeleggen de geschatte intrinsieke waarde van aandelen van lage kwaliteit vaak te laag is in vergelijking met de huidige marktprijs.
Value Investing: een beleggingsstrategie
De beurs zit vol met aandelen. Er zijn meer dan 5.000 nummeraandelen in Bombay Stock Exchange (BSE).
Voor een potentiële belegger is de cruciale vraag, tussen alle aandelen, wat goed is om te kopen? Dit is wat een specifieke beleggingsstrategie zal beantwoorden voor een belegger. In principe zijn er vier soorten beleggingsstrategieën in de buurt:
Passieve belegging: Deze vorm van beleggen vereist dat beleggers beleggen in een mandje aandelen in plaats vanindividuele aandelen. Voorbeelden van dergelijke mandjes zijn beleggingsfondsen, indexfondsen, ETF’s etc. Dus een persoon die een passieve beleggingsstrategie volgt, zal zich geen zorgen maken over individuele aandelen. Lees: Indexfondsen.
Technische investeringen : hier is de strategie om de acties te sturen die momentum tonen. Het doel is om alleen prijsbewegingen te benutten. Het geeft minder om de prijswaardering en de gezondheid van het onderliggende bedrijf. Lees: Technische analyse voor langetermijnbeleggers.
Groeiende investeringen: Hier is de strategie om die aandelen te vinden waarvan de onderliggende bedrijven in de toekomst snel zullen groeien. Deze beleggingsstrategie zal wijzen op een aandeel, zelfs als het overgewaardeerd lijkt. Lees: Snelst groeiende voorraden.
Waardebeleggen: Van alle aandelen die op de aandelenmarkt worden verhandeld, zullen waardebeleggers alleen fundamenteel sterke aandelen kiezen die tegen ondergewaardeerde prijsniveaus worden verhandeld. Om de onderwaardering te beoordelen, schatten waardebeleggers de intrinsieke waarde van het bedrijf. Lees: Value Investment Process.
Typische kenmerken van Waardebeleggers
De manier waarop waardebeleggers beleggen is anders dan bij andere beleggers. Hier zijn enkele unieke kenmerken van waardevolle beleggers:
Lui: Waardebeleggers vertrouwen op diep nadenken. Uiterlijk zien ze er dus vaak traag uit. Meestal doen waardebeleggers niets. Ze kopen niet de hele tijd aandelen. In plaats daarvan worden ze meestal ondergedompeld in lezen, wiskunde en berekeningen. De cijfercrisis wordt gedaan om waardevolle aandelen te identificeren.
Tegendraads: Waardebeleggers beleggen niet in aandelen met een kuddementaliteit. In plaats daarvan zullen ze die aandelen kopen die anderen verkopen. Dus ze zijn in staat om ze te krijgen tegen een in principe gereduceerde prijs. Wanneer de meerderheid aandelen koopt voor daghandel, kopen waardebeleggers ze met de bedoeling ze voor altijd vast te houden.
Financiële tolk: Waardebeleggers vertonen steevast twee belangrijke vaardigheden: (a) ze lezen en interpreteren gemakkelijk financiële overzichten, en (b) ze weten hoe ze de intrinsieke waarde moeten schatten. Deze twee kwaliteiten (in combinatie) maken waardevolle beleggers uniek in de wereld van aandelenbeleggen.
Blue chip bias: De meeste waardebeleggers hebben een sterke affiniteit met blue chip bedrijven. Omdat? Omdat dit de belangrijkste acties van de markt zijn. Waardebeleggers streven ernaar om alleen blue chip-aandelen met korting te verzamelen. Lees hier waarom ze het doen…
Waarde beleggingsproces
Het begrijpen van het waardebeleggingsproces is eenvoudig. Maar het is niet zo eenvoudig te implementeren. Om de implementatie te vergemakkelijken, moeten investeerders hun ‘competentiecirkel’ opbouwen.
Maar voordat we meer bespreken over de cirkel van expertise, wil ik het eerst hebben over het waardebeleggingsproces. Het proces begint met het screenen van aandelen op basis van de geschiedenis.
Voorraadgeschiedenis: Beleggen in waarde betekent blue chip-aandelen kiezen met korting. Ze vertegenwoordigen gevestigde bedrijven met een lange geschiedenis. Voorbeeld: mijn werkblad voor voorraadbeoordeling accepteert geen aandelen met financiële gegevens van minder dan 10 jaar. Warren Buffett zal waarschijnlijk op zijn minst kijken naar de gegevens van een bedrijf van de afgelopen 15 jaar om de intrinsieke waarde ervan te schatten.
Bedrijfsfundamentals: De 10-jarige financiële gegevens van aandelen moeten worden gecontroleerd om de financiële gezondheid van een bedrijf te schatten. Het idee is om die aandelen te selecteren die fundamenteel sterk zijn. Waardebeleggers zullen steevast alleen investeren in die bedrijven die fundamentele energiecentrales zijn. Lees: Moat bedrijf in India.
Prijs-evaluatie : Dit is de nieuwste screener. Het maakt niet uit hoe goed het bedrijf is gevestigd, hoe sterk het bedrijf ook is, het is niet genoeg. Waardebeleggers stoppen niet voordat ze de intrinsieke waarde hebben berekend. Om meer vertrouwen te hebben in de berekening, zullen ze ook een voldoende veiligheidsmarge toepassen. Zodra dit is gebeurd, zal het vergelijken van de huidige prijs met de waarde van de intrinsieke waarde benadrukken of de aandelen ondergewaardeerd of overgewaardeerd zijn. Ondergewaardeerde aandelen worden een goede koop.
Hoe koop je aandelen als waardevolle beleggers?
Hoe we
aandelen kopen: Als we alleen beleggen, hebben we de neiging om aandelen van “populaire bedrijven” te kopen. Wat zijn bekende bedrijven? Van die bedrijven die al veel lawaai maken op de beurs. Maar het probleem met dergelijke aandelen is dat hun marktprijs vaak overgewaardeerd is. Lees: Aandelenhandel voor beginners.
Op die manier kopen we uiteindelijk overgewaardeerde aandelen, wat leidt tot verliezen, toch? Dus wie is de schuldige? Onszelf. Onze beslissing om populaire aandelen te kopen is vervalst.
Hoe aandelen te kopen: Zelfs een goede deal is niet altijd goed. Ook zij worden geconfronteerd met de hitte van de markt. Als het niet goed met ze gaat, lijdt ook hun beurskoers een nederlaag. Maar zo’n turbulentie op korte termijn maakt de samenleving niet slecht. Lees: Beleggen in de beurs.
Goede bedrijven hebben altijd de neiging om te herstellen en verloren glorie terug te winnen. Het punt is dat we altijd voorzichtig moeten zijn met dergelijke bedrijven – “bedrijven doen het vandaag niet goed, maar ze zullen waarschijnlijk in de toekomst verbeteren“. Lees ook: Beleggen in de bearmarkt.
Voorbeeld
Neem het geval van Tata Steel en Tata Motors. Dit zijn de vlaggenschipbedrijven van de Tata Group. Ze zullen waarschijnlijk niet stoppen met zakendoen in de komende 100 jaar. Maar het wordt geconfronteerd met moeilijke tijden van de afgelopen 5-6 jaar.
Het bedrijf doet er alles aan om aandeelhouderswaarde te behouden. Vandaag (in 2020) nam Tata Steel Bhushan Steel over. Tata Motors heeft nieuwe premium auto’s gelanceerd. Dit is een indicatie van hun competentie.
Een gewone man moet altijd voorzichtig zijn met dergelijke zaken om aandelen te kopen. Als we de resultaten van de afgelopen 10 jaar van deze bedrijven zien, is het moeilijk om hun intrinsieke waarde in te schatten. Het is omdat het bedrijf de afgelopen 10 jaar minder goed heeft gepresteerd. Ze maakten lage verkopen en lagere winsten.
Maar vooruitkijkend zien de vooruitzichten er veelbelovender uit.
Eén punt…
Stap 1: Investeren in waarde bestaat uit het identificeren van fundamenteel zeer sterke bedrijven.
Stap 2: Zodra een bedrijf is geïdentificeerd als een bedrijf dat een sterk bedrijf vertegenwoordigt, gaat u verder met de volgende fase van het schatten van de intrinsieke waarde.
Het idee is om te beoordelen of het aandeel wordt verhandeld op ondergewaardeerde of overgewaardeerde prijsniveaus. Probeer te begrijpen wat deze twee stappen proberen te bereiken. Ze zetten een rem op onze “wens om aandelen te kopen”. Wat?
Om de intrinsieke waarde in te schatten, moet u de financiële rapporten van bedrijven lezen. Dit lezen kost tijd. Het maakt ons ook bewust van de “echte dingen” die binnen het bedrijf gebeuren.
De sleutel tot investeren in waarde is het vermogen om de intrinsieke waarde te schatten. Hoe beter de schatting zal zijn, als u probeert een activiteit te analyseren die begrijpt. Dit wordt ‘investeren in de eigen kring van expertise’ genoemd.
Cirkel van competentie
Beleggen in aandelen moet gebeuren binnen een cirkel van competentie. Wat betekent het?
Waardebeleggen gaat niet alleen over aandelenanalyse. Het gaat meer om het begrijpen van de kernactiviteiten van het bedrijf. Analisten die de kernactiviteiten van een bedrijf begrijpen, hebben de neiging om een betere analyse van aandelen te maken. Investeren in waarde betekent inzicht in de “onderliggende business” achter een beveiliging.
In dit artikel zal ik proberen u kennis te laten maken met enkele basisvragen die u over elk bedrijf kunt stellen. Het beantwoorden van deze vragen zal bepalen hoe goed of slecht de onderliggende waarde van een effect is.
Het doel van het beantwoorden van deze vragen is dat we alleen moeten investeren in die bedrijven waarvan we de zaken van binnen en van buiten kunnen begrijpen. Dit is wat beleggen binnen een cirkel van vaardigheden wordt genoemd.
Hoe weet ik wat er in mijn kring zit? Zoek naar bedrijven die actief zijn in dezelfde sector als uw werkgever. Laten we zeggen dat uw werkgever “Infosys” is. Hij is actief in “IT Services and Consulting”. Probeer de acties van deze sector te analyseren.
Op deze manier kunnen we beginnen met het testen van onze cirkel van vaardigheden. Na enige ervaring kunnen we zelfs onze cirkel uitbreiden.
Hoe bouw je de “cirkel van competentie”?
Je kunt een cirkel van competentie vanaf nul opbouwen. De juiste manier om dit te doen is door het jaarverslag van een bedrijf te downloaden en het van begin tot eind te lezen. Wanneer u klaar bent met lezen, herhaalt u hetzelfde proces voor een ander bedrijf in dezelfde branche.
Probeer na het lezen
van de jaarverslagen van twee bedrijven de volgende vragen te beantwoorden of zoek naar antwoorden in de jaarverslagen. U kunt ook het internet om hulp vragen.
Product en klant :
Is het een gevestigd bedrijf of is het een nieuwe start-up?
Wat zijn de producten en diensten van het bedrijf?
Wat zijn de beste producten of diensten van het bedrijf dat de meeste omzet genereert?
Wie zijn de eindgebruikers?
Is er veel vraag naar deze producten en diensten?
Zijn de producten en diensten uniek in vergelijking met de concurrenten?
Hoe verkoopt het bedrijf zijn producten en diensten?
Geografisch, waar worden de producten en diensten van het bedrijf verkocht?
Het bedrijf :
Is het topmanagement van het bedrijf betrouwbaar?
Hoe stabiel zijn de verkopen van het bedrijf?
Is de naamsbekendheid van het bedrijf sterk?
Hoe groot is het bedrijf nu, vergeleken met zijn concurrent?
Is het klantenbestand wijdverspreid?
Opereert het bedrijf in een door de overheid gereguleerde industrie?
Hoe tevreden zijn de medewerkers van dit bedrijf?
Veerkracht :
Lijdt de omzet tijdens economische vertraging?
Hoe prijsgevoelig zijn productverkopen?
Financiële gegevens :
Het bedrijf is in staat om een positieve vrije kasstroom te genereren.
Hoeveel is de vrije kasstroom te verwachten in de komende 10 jaar?
Ligt de huidige prijs boven of onder de intrinsieke waarde?
Het beantwoorden van deze paar vragen kan beleggers helpen een geïnformeerde aanname te doen over het bedrijf (zijn aandelen).
Meer informatie over het opbouwen van de competentiecirkel:
Nut van de vragen: Ten eerste functioneren deze vragen als een “zelfbeoordeling” voor de belegger. Wat? Als je ze allemaal tegelijk kunt beantwoorden, betekent dit dat het bedrijf binnen de cirkel van competentie valt. Als u deze vragen niet kunt beantwoorden, is dit de informatie die u moet onderzoeken voordat u investeert. Daarnaast zal bij het beantwoorden van deze vragen ook een algemeen gevoel over het bedrijf en de kwaliteit ervan ontstaan.
Waar de informatie te krijgen: De beste bron van die informatie zijn de jaarverslagen van het bedrijf. U kunt zich ook abonneren op de nieuwsfeeds van het bedrijf met behulp van Google-meldingen.
Hoe experts het doen: Expert doet het een beetje anders. Ze praten met mensen die het bedrijf kennen. Ze zullen ook praten met klanten om een extern perspectief te krijgen. Warren Buffett praat ook met employees to get the internal story. Mijn persoonlijke lakmoesproef is de suppliers. De manier waarop een bedrijf zijn leveranciers behandelt, spreekt boekdelen over zijn topmanagement.
Waarde schatting
Value investing heeft zijn kern in het schatten van de waarde van bedrijven. Hoe doe je dat? Met de schatting van toekomstige kasstromen. Zodra toekomstige kasstromen bekend zijn, kan deze gemakkelijk worden verdisconteerd om de contante waarde te berekenen. Lees ook: Hoe waardeer je een bankdeposito?
De berekende contante waarde wordt “intrinsieke waarde” genoemd. De juiste zal de schatting van de toekomstige cashflow zijn, nauwkeurig zal de berekening van de intrinsieke waarde zijn.
Dit is waar de rol van de “cirkel van competentie” in het spel komt. Een persoon wiens expertisecirkel zich bijvoorbeeld in de detailhandel bevindt, zal in staat zijn om (nauwkeuriger) de toekomstige kasstromen van aandelen zoals Avenue Super Mart, Trent etc. in te schatten.
Dus voor een waardebelegger moet de focus liggen op voldoende kennis van het bedrijf, zodat het helpt om toekomstige kasstromen zo nauwkeurig mogelijk te beoordelen.
[ Lees: Over het Discounted Cash Flow (DCF) Intrinsic Value Estimation Model]
Veiligheidsmarge
Het maakt niet uit hoe geïnformeerd de belegger is, er is altijd de mogelijkheid van fouten bij het omgaan met de schatting van de toekomstige cashflow. Omdat? Omdat niemand de toekomst nauwkeurig kan voorspellen.
Om een deel van dit probleem van “toekomstige onvoorspelbaarheid” aan te pakken, geven waardebeleggers de voorkeur aan blue chip-aandelen. De toekomstige kasstromen van deze bedrijven zijn iets voorspelbaarder dan andere. Maar de onvoorspelbaarheid blijft.
Zo gebruiken waardebeleggers een andere tool om voor onvoorspelbaarheid te zorgen. Het wordt de ‘Veilige marge’ genoemd. Hier wordt aangenomen dat de analist de toekomstige kasstroom heeft overschat. Hierdoor wordt de berekende intrinsieke waarde opgeblazen.
Om de opgeblazen intrinsieke waarde aan te passen, wordt een passende veiligheidsfactor toegepast. Het gebruik van de veiligheidsfactor is een gangbare praktijk bij het technisch ontwerp van producten. Dezelfde analogie wordt hier toegepast.
Hoeveel veiligheidsmarge moet worden toegepast? Er zijn geen vaste regels. Iemand die minder zeker is van zijn toekomstige cashflowraming kan zelfs een veiligheidsmarge van 1/2 (50%) hanteren.
Een meer conventionele veiligheidsmarge is 2/3 (66,6%). Maar een persoon die zelfverzekerder is dan zijn schattingen, kan ook tevreden zijn met een veiligheidsmarge van 10%.
Conclusie
Als u op de aandelenmarkt wilt beleggen, moet u leren hoe u waardebeleggen kunt oefenen. De belegger moet op zijn minst weten hoe hij de aandelen van bedrijven moet waarderen. Op die manier investeert hij tenminste niet blindelings.
Er zijn twee belangrijke manieren om aandelen te evalueren. De ene gebeurt met behulp van financiële ratio’s en de andere is door intrinsieke waardeberekening.
Voor mensen die niet in de problemen willen komen met het berekenen van de intrinsieke waarde, kunnen ze de financiële ratio-benadering volgen. Maar het is niet zo betrouwbaar.
Een belegger moet ten minste een van de twee benaderingen volgen. Mijn werkblad voor voorraadanalyse kan worden gebruikt om de financiële rapporten van bedrijven te controleren. Het kan ook de intrinsieke waarde van een aandeel schatten.
