Om de fundamentele analyse van bedrijven te doen, is het belangrijk om in de jaarrekening te kijken. Er zijn drie soorten jaarrekeningen: balans, winst- en verliesrekening en kasstroomoverzicht.
Deze drie documenten bevatten veel cijfers. Waar moet een beginner op letten in deze rapporten? We zullen dit in dit artikel weten.
Mensen die niet gewend zijn om deze drie rapporten te lezen, kunnen het overweldigend vinden. Omdat? Ten eerste omdat het verslag vol financieel jargon staat. Ten tweede zijn er echt diepe cijfers die niet logisch zijn voor nieuwkomers.
Heb je ooit zo’n moeite gehad met het analyseren van aandelen, ja? Maak je niet druk. Dit artikel is bedoeld voor mensen zoals u die voor het eerst voorraadanalyses uitvoeren.
Cijfers om te bekijken in jaarrekeningen
Dit zijn vier fundamentele maar onvermijdelijke zakelijke kenmerken van een bedrijf: groei, winstgevendheid, liquiditeit en cashflow. Bedrijfsaandelen zullen niet aantrekkelijk zijn voor beleggers, tenzij ze positieve financiële statistieken laten zien in elk van deze vier kenmerken.
Hoe deze attributen te analyseren? Dit is wat we in dit artikel zullen zien. Ik zal screenshots delen van rapporten zoals balansen etc. Van een voorbeeldbedrijf (Cummins India). Dit zal helpen bij het visualiseren van het voorraadanalyseproces.
Ik heb screenshots gemaakt van de rapporten die beschikbaar zijn in moneycontrol.
Deze screenshots helpen u wanneer u de taak van voorraadanalyse zelf moet uitvoeren. Ik hoop dat je geniet van dit artikel. Ik zal proberen het concept uit te leggen zonder het gebruik van jargon of verwarrende woorden, zinnen etc. Dus laten we beginnen….
Type bedrijf
Hoe groot een bedrijf ook is, het is alleen nuttig voor beleggers totdat het groeit.
Maar niet elk bedrijf kan zo snel groeien. Het groeitempo van blue chip-bedrijven is traag maar zeker. Aandelen van groeiende bedrijven zullen snellere groeicijfers laten zien, maar hun bereik in de markt is misschien niet zo groot als blue chips.
Als belegger is het dus essentieel om eerst duidelijk te maken dat je aandelen van blue-chips of snelgroeiende bedrijven zou willen kopen. Zodra deze duidelijkheid op zijn plaats is, bereidt u een lijst voor met uw favoriete acties van 4-5 nummers.
Check mijn checklist
De volgende stap na het opstellen van deze lijst is het evalueren van elk van deze koppen op basis van de volgende vier kenmerken (parameters).
1. Groei
Open winst- en verliesrekeningen. De financiële maatstaf die we in dit rapport zullen onderzoeken, is de groei van zijn “totale inkomsten” en zijn “gerapporteerde nettowinst (PAT)“.
Totale inkomenscijfers zijn te vinden in een van de eerste rijen winst- en verliesrekeningen.
Nettowinst (PAT) bevindt zich tussen de laatste regels van hetzelfde rapport.
Om groeipercentages te analyseren, is het noodzakelijk om de vijfjaarlijkse gegevens te onderzoeken. Dit geeft een idee van hoe inkomen en PAT in deze tijd zijn gegroeid.
Het eerste wat we zouden willen zien is een parallelle lijn tussen inkomen en PAT. Dit laat zien dat het bedrijf niet alleen groeit, maar ook zijn winstgevendheid handhaaft. Een parallelle lijn is een indicator van een brede gracht (Warren Buffett houdt van deze bedrijven).
In het geval van Cummins India groeide het totale inkomen van Rs.4.744 Crore naar Rs.5.979 Crore (@4,7% per jaar). Maar zijn PAT kromp van Rs.786 Crore naar Rs.723 Crore (@-1,7% pa). [Bekijk hier het gedetailleerde rapport van Cummins India.]
De kloof tussen de twee lijnen (inkomen versus PAT) is dus groter geworden. Dit is het symbool van toenemende concurrentie. Om zijn marktaandeel te behouden, brengt het bedrijf waarschijnlijk zijn winstgevendheid in gevaar. Lees: Winstmargeanalyse.
In korte tijd is een trage groei begrijpelijk. Maar als de kloof altijd groter is, is het een grote rode vlag.
2. Winstgevendheid
Voor mij is de beste maatstaf voor de winstgevendheid van het bedrijf RoCE (Return on Capital Employed). Om RoCE te berekenen, moeten gegevens worden opgehaald uit twee financiële rapporten.
- EBIT : (= PAT + Belasting + Interest) moet uit de winst- en verliesrekening worden gehaald.
- Geïnvesteerd kapitaal : (= Eigen vermogen + Reserves + Totale schuld) moet uit de balansen worden gehaald.
RoCE is een verhouding tussen EBIT en geïnvesteerd kapitaal. Wat RoCE in feite benadrukt, is de winst die het bedrijf kan genereren in vergelijking met het totale geld dat het gebruikt om zaken te doen.
Als belegger zien we graag een rechte of opwaartse lijn voor RoCE. Dit is een teken van verbeterde winstgevendheid (meer winst per eenheid kosten). Dit kan worden gebruikt als een interpretatie van solide bedrijfsfundamentals.
In het geval van Cummins India zien we een lijn die naar beneden beweegt. De winstgevendheid (RoCE) is de afgelopen 5 jaar gestegen van 32,6% naar 23,6%. Maar in het laatste boekjaar dat eindigde op 19 maart, is er ook een teken van de heropleving van RoCE zichtbaar.
Een bedrijf dat een hoge EBIT genereert voor kapitaal per gebruikte eenheid, wordt automatisch een voorkeurskeuze van beleggers. Maar om een betere betekenis te hebben dan RoCE, moet het worden vergeleken tussen twee vergelijkbare bedrijven (uit dezelfde branche).
3. Liquiditeit
Het is een van de belangrijkste statistieken voor het onderzoeken van de jaarrekening van elk bedrijf.
Een bedrijf dat voldoende liquide kan blijven, zal zelfs bij lage groeipercentages en lage winstgevendheid blijven overleven. Omgekeerd zou zelfs een zeer winstgevend en groeiend bedrijf kunnen ophouden te bestaan als het geen liquiditeit heeft.
Om na te gaan of de onderneming over voldoende liquiditeit beschikt, is het noodzakelijk om vlottende activa en kortlopende verplichtingen te vergelijken
.
Vlottende activa vertegenwoordigen de hoeveelheid liquiditeit die het bedrijf heeft of zal genereren in het komende jaar. De huidige verplichting vertegenwoordigt de kasvraag waaraan het bedrijf het komende jaar zal moeten voldoen.
Een samenleving die niet in staat is om voor langere tijd aan de vraag naar haar huidige aansprakelijkheid te voldoen, zal ophouden te bestaan. In het geval van Cummins India is de liquiditeitspositie te zien aan de hand van de twee horizontale lijnen (zie onderstaande grafiek).
Hoe analyseer je liquiditeit?
- Gebruik grafieken: Over het algemeen wordt de huidige ratio of het snelle rapport gebruikt om de liquiditeit te controleren. Maar ik begin de analyse liever met een lijndiagram. Hoe gebruik ik een grafiek? Ten eerste moet de vlottende activalijn constant boven de kortlopende passiefregel blijven. Ten tweede moet de kloof tussen de twee lijnen constant blijven of in de loop van de tijd toenemen. Dit is een van de beste demonstraties van solide fundamenten. Respecteer de twee lijnen voor Cummins India (de kloof wordt groter).
- Gebruik ratio’s: Wanneer we parallelle lijnen zien in de bovenstaande grafiek, is dit een symbool van sterk management. U kunt zien dat de verhouding tussen de huidige activa en de huidige verplichting (Current Ratio) constant op een niveau van 2: 1 wordt gehouden. De huidige verhouding van 2:1 is een veilig niveau. Voor bedrijven waarvan de kasstromen sneller zijn, kan een nog lagere ratio (minder dan 2) als gezond worden beschouwd. Maar over het algemeen is de huidige verhouding van 2 veilig.
4. Cashflow
De bovenstaande schermafbeelding van het financiële overzicht is rechtstreeks afkomstig uit het jaarverslag van Cummins India. Dit verslag is zeer gedetailleerd. Het moneycontrol cashflowrapport bevat niet alle informatie (zoals Capex-details, enz.).
Om de kasstromen van een bedrijf te bestuderen, is het eerste cijfer dat uit het rapport moet worden gehaald “nettoliquiditeit uit activiteiten.
Netliquiditeit gegenereerd door operaties” is niet hetzelfde als “nettowinst”. De nettoliquiditeit die door de transacties wordt gegenereerd, vertegenwoordigt de nettoliquiditeit die door klanten is opgehaald na het verrichten van verschuldigde betalingen.
Maar het is niet genoeg voor bedrijven om genoeg geld te genereren om alleen betalingen aan leveranciers te doen, salarissen te betalen, rekeningen te betalen, etc. Het moet een klein meer. Lees : Hoe gebruikt het bedrijf ingehouden winsten?
De gegenereerde kasstroom moet voldoende zijn om de kapitaaluitgaven (Capex) te dekken. Het kassaldo dat overblijft na het maken van Capex is de werkelijke nettowinst van de aandeelhouders (eigenaren) van het bedrijf. In de taal van Warren Buffett wordt het “Owner’s Earnings” of Free Cash Flow genoemd.
Vrije kasstroom
Cummins India heeft de afgelopen vijf jaar consequent een positieve vrije kasstroom behouden.
Waarom is vrije kasstroom belangrijk? Vrije kasstroom is dat geld dat de echte winst is van de aandeelhouder (eigenaar). Als de meerderheidsaandeelhouders besluiten, kan dit geld als dividend aan de aandeelhouders worden teruggegeven.
Maar het gaat niet om het uitkeren van dividenden. Vrije kasstroom is het symbool van de “echte winst” van de eigenaar. Deze winst wordt verantwoord in verhouding tot het “echte geld” dat in handen van het bedrijf wordt ontvangen.
Een bedrijf dat hoge aantallen “Net Profit (PAT)” in winst en verlies a / c ervaart, maar niet genoeg geld ophaalt, zal een negatieve vrije kasstroom vertonen. Deze PAT is van geen nut voor de aandeelhouders van het bedrijf.
Conclusie
Als u wilt beleggen in aandelen met als doel een langetermijnbezit, is het essentieel om de balans van het onderliggende bedrijf te onderzoeken. In dit artikel hebben we gezien waar we binnen het budget naar moeten kijken.
Waar moet je naar kijken in de begroting? U kunt snel groeipercentages, winstgevendheid, liquiditeitspositie en vrije kasstromen uit het verleden controleren.
Als al deze parameters positieve signalen geven, kunt u het aandeel beschouwen als een potentiële investering, “Nee“. Omdat? Want hoe goed de fundamenten van een bedrijf ook zijn, u kunt zijn aandelen niet kopen tegen overgewaardeerde prijsniveaus.
Wat moet ik nu doen? Het is belangrijk om de aandelenkoers te evalueren. Maar er is een makkelijker alternatief. Ik heb een Excel-gebaseerde tool ontwikkeld waarmee u de fundamenten van een bedrijf kunt evalueren en ook de prijsevaluatie kunt controleren.
Cummins India
- Bekijk de fundamentele analyse van Cummins India met behulp van mijn spreadsheet met voorraadanalyse. Bekijk deze hier voor meer informatie over de spreadsheet.
Werkblad voorraadanalyse
Goede investering.