Warren Buffett zei ooit dat het verstandig is voor beleggers om “angstig te zijn wanneer anderen hebzuchtig zijn en hebzuchtig wanneer anderen bang zijn.” Deze verklaring is een beetje een tegendraadse kijk op aandelenmarkten en verwijst rechtstreeks naar de prijs van een actief: wanneer anderen hebzuchtig zijn, koken de prijzen meestal en moet men voorzichtig zijn om niet te veel te betalen voor een actief dat vervolgens leidt tot bloedeloze rendementen.
Wanneer anderen bang zijn, kan dit een goede koopkans bieden.
Indachtig de prijs is wat je betaalt en de waarde is wat je krijgt, kan het betalen van een te hoge prijs het rendement decimeren. Om dit te verdiepen, is de waarde van een aandeel relatief aan het aantal inkomsten dat het tijdens de levensduur van zijn bedrijf zal genereren. In het bijzonder wordt deze waarde bepaald door alle toekomstige kasstromen te verdisconteren tot een contante waarde, of intrinsieke waarde.
Het betaalt een te hoge prijs en het rendement dat u krijgt wanneer een aandeel na verloop van tijd teruggaat naar zijn intrinsieke waarde, zal eroderen. Gedraag je hebzuchtig als anderen bang zijn en behalen hogere rendementen in de juiste omstandigheden: voorspelbaarheid moet aanwezig zijn en de kortetermijngebeurtenissen die de daaropvolgende prijsverlaging veroorzaken, mogen niet eroderen. Dit is hoe Buffett het deed.
Indice dei contenuti:
Van sigarenpeuken en Coca-Cola
Warren Buffett is niet alleen een tegendraadse belegger.
Het zou kunnen zijn wat je een “bedrijfsgerichte waardebelegger” zou kunnen noemen. Dat betekent dat hij niet alle aandelen koopt alleen omdat ze te koop zijn. Oorspronkelijk was die aanpak de stijl van Ben Graham (net als die van Buffett, aanvankelijk). Bekend als de “sigarenpeuk” beleggingsstijl, Deze aanpak verzamelt afgedankte commerciële sigarenpeuken die aan de kant van de weg liggen en verkoopt ze tegen steile kortingen op de boekwaarde met een goede trek erin.
Ben Graham zocht naar “netto-netten” of bedrijven die onder hun netto vlottende activa of vlottende activa minus de totale verplichtingen geprijsd waren.
Hoewel Warren Buffett zijn carrière als belegger op deze manier begon, evolueerde hij in het licht van bloedeloze netto-netkansen. Met de hulp van Charlie Munger ontdekte hij het land van uitzonderlijke bedrijven, de thuisbasis van See’s Candy and Coca-Cola (KO), bedrijven met een duurzame en concurrerende economie – de slotgracht – en rationeel en eerlijk management. Buffett zoekt dan naar een goede prijs en maakt gebruik van kansen als anderen bang zijn. Zoals hij in het verleden zei, is het veel beter om een prachtig bedrijf tegen een goede prijs te kopen dan een goed bedrijf tegen een prachtige prijs.
Aladeolie: verlaat het huis niet zonder
Evenementen die angst opwekken en leiden tot betere investeringsmogelijkheden kunnen kortetermijnschokgolven omvatten die worden veroorzaakt door macro-economische gebeurtenissen zoals recessies, oorlogen, sectorale apathie of economische kortetermijnresultaten die de slotgracht niet beschadigen.
In de jaren ’60 werd de waarde van American Express (AXP) gehalveerd toen werd ontdekt dat het onderpand dat het had gebruikt om miljoenen dollars aan voorraadinkomsten veilig te stellen, niet bestond. De garantie in kwestie was slaolie, en het bleek dat grondstoffenhandelaar Anthony De Angelis voorraadniveaus had vervalst door zijn tanks met water te vullen en kleine buisjes slaolie in de tanks achter te laten voor beoordelaars om te vinden. Het evenement heeft AXP naar schatting een overschot van $ 50 miljoen aan verliezen gekost.
Na het bedrijfsmodel van het bedrijf te hebben bekeken, besloot Buffett dat de slotgracht van het bedrijf niet materieel zou worden beïnvloed door het evenement en investeerde vervolgens 40% van zijn partnerschapsgeld in aandelen. In vijf jaar tijd is de AXP vervijfvoudigd.
De gekko
In 1976 stond GEICO op de rand van faillissement, deels als gevolg van een verandering in het bedrijfsmodel waarin het autoverzekeringen uitbreidde naar risicovolle bestuurders. Met de verzekering van de toenmalige CEO van het bedrijf John J. Byrne dat het bedrijf zou terugkeren naar zijn oorspronkelijke bedrijfsmodel, investeerde Buffett een initieel bedrag van $ 4,1 miljoen in het bedrijf, dat in vijf jaar groeide tot meer dan $ 30 miljoen. GEICO is nu een volledige dochteronderneming van Berkshire Hathaway (BRKB).
Shockwaves zoals het saladeschandaal en businessmodel drifts creëren waarde en hebben Warren Buffett in staat gesteld om in de loop der jaren opmerkelijke rendementen te behalen. Hebzuchtig zijn wanneer anderen bang zijn, is een waardevolle mindset die aanzienlijke beloningen voor de belegger kan opleveren.
De bottom line
Ontroon de schoenpoetsende man begint met het geven van aandelenaanbevelingen, is het tijd om het feest te verlaten. Charlie Munger vergeleek ooit een schuimige aandelenmarkt met een oudejaarsavondfeest dat lang genoeg duurde. De bubbel stroomt, iedereen heeft plezier, de horloges hebben geen armen. Niemand heeft het flauwste idee dat het tijd is om te vertrekken, dat wil hij ook niet. Hoe zit het met een ander drankje? Als investeerder in bedrijfswaarde is het noodzakelijk om te weten wanneer het tijd is om te vertrekken en voorbereid te zijn op die perfecte kans, om hebzuchtig te zijn als anderen bang zijn, maar om hebzuchtig te zijn voor investeringen met een lange termijn en rationele duurzame economie, eerlijk management.
