Waardevolle aandelen of groeiaandelen? Het is een decennia oud debat dat beleggers hebben gevoerd sinds het begin van de financiële markten. Maar in het afgelopen decennium is dit debat aanzienlijk eenzijdig geworden.
Dat wil zeggen, groeiaandelen hebben de waardeaandelen de afgelopen 10 jaar absoluut verpletterd.
In dit tijdsbestek steeg de Vanguard Growth ETF (NYSEARCA: VUG) met 311% in waarde, vergeleken met een eenvoudige winst van 126% voor de Vanguard Value ETF (NYSEARCA: VTV).
Misschien nog belangrijker is dat groeiaandelen sinds 2011 in elk jaar beter hebben gepresteerd dan waardeaandelen, met uitzondering van één jaar (2016). Het jaar daarop (2017) compenseerden groeiaandelen meer dan de waardeaandelen met een record van 11,9%.
Nooit eerder presteerden groeiaandelen zo consistent en significant beter dan waardeaandelen.
Dit roept natuurlijk de vraag op, waarom? Wat is er de afgelopen tien jaar veranderd dat heeft geleid tot een ongekende run van groeiaandelen?
Eén ding: de kosten van eerlijkheid .
Wat betekent тАCost of Equityт?
Veel lezers weten misschien niet wat de kosten van eerlijkheid zijn, en degenen onder u die dat wel doen, nou, u zult er waarschijnlijk niet veel tijd aan besteden om erover na te denken.
- Meld u aan voor LukeтАЩs gratis self-powered ontwikkeling Invest Nieuwsbrief
Maar vergis je niet.
De kosten van aandelen zijn het belangrijkste getal voor hypergroeiende beleggers.
Dus wat zijn precies de kosten van eerlijkheid?
De kosten van eigen vermogen krijgen veel definities. Maar vergeleken met deze discussie dragen de kosten van aandelen de hoed van тАЬ het vereiste rendement op een investering in aandelen. тАЭ
Het is in feite het jaarlijkse rendement dat u als belegger nodig zou hebben om in een aandeel te beleggen. Er zijn veel put and take om dat vereiste rendement te bereiken, maar volgens het Capital Asset Pricing Model kan het als volgt worden berekend: Cost of Capital = Risk-Free Rate + Equity Risk Premium.
Waarbij de risicovrije rente een proxy is van het rendement dat u zou kunnen behalen door te beleggen in een risicovrij тАУ-instrument zoals een тАУ schatkistpapier en de Equity Risk Premium het extra rendement is dat nodig is om het risico te nemen om in een aandeel te beleggen (het is niet gegarandeerd dat het stijgt).
De kosten van aandelen fluctueren daarom met de rentetarieven en de waargenomen economische gezondheid.
Wanneer de rente hoog is en de waargenomen economische gezondheid laag, is de risicovrije rente hoog en de risicopremie voor aandelen hoog, wat resulteert in hoge kosten van aandelen.
Aan de andere kant, wanneer de rentetarieven laag zijn en de waargenomen economische gezondheid hoog is, is de risicovrije rente laag en de aandelenrisicopremie laag, wat resulteert in lage kapitaalkosten.
Waarom de kosten van eerlijkheid belangrijk zijn voor groeiende voorraden
Waarom is al dat Finance 101-jargon belangrijk? Omdat de kosten van aandelen de aandelenkoersen bepalen.
De berekening is een beetje complex en vereist een bespreking van disconteringsvoeten, netto contante waarde en verdisconteerde kasstroompatronen. Maar op een hoog niveau is het concept vrij eenvoudig te begrijpen zonder die discussie.
Wanneer de kosten van aandelen hoog zijn, heeft het heden meer waarde dan de toekomst , omdat de toekomst tegen een hoog tarief wordt verdisconteerd. Aandelen van тАУ-waarde die meer contante waarde hebben dan toekomstige waarde тАУ presteren dus beter.
Wanneer de kosten van aandelen laag zijn, heeft de toekomst meer waarde dan het heden , omdat de toekomst tegen een laag tarief wordt verdisconteerd. Groei тАУ-aandelen die het grootste deel van hun waarde ontlenen aan toekomstige verwachtingen van тАУ-groei presteren dus beter.
En dus keren we terug naar het startpunt om onze vraag te beantwoorden: waarom presteerden groeiaandelen op een ongekende manier beter dan waardeaandelen in de jaren 2010?
Omdat de kosten van eerlijkheid ongekend laag zijn geweest.
Als reactie op de financiële crisis van 2008 verlaagde de Amerikaanse Federal Reserve de rente tot nul, waardoor de risicovrije rente instortte. Ondertussen is de Amerikaanse economie in deze renteloze omgeving langzaam maar zeker vooruitgegaan, wat resulteert in een lage tot normale aandelenrisicopremie.
het resultaat? Een recordbrekende kosten van eigen vermogen.
Door de moderne geschiedenis heen fluctueerden de kosten van Amerikaanse aandelen normaal gesproken met iets meer dan 10%, volgens verschillende schattingen. Volgens Duff &Phelps liggen de kosten van eigen vermogen sinds januari 2012 onder het gemiddelde van 10% тАУ en staan ze momenteel rond een laagterecord van 8%.
Dit betekent in feite dat beleggers al tientallen jaren toekomstige rendementen en groeiverwachtingen van 10% per jaar inprijzen. Nu prijzen ze een toekomstige groei van slechts 8% per jaar in.
Dit heeft de afgelopen 10 jaar geleid tot de scheve dominantie van groeiaandelen over waardeaandelen.
En de realiteit is dat zolang de kosten van aandelen laag blijven, groeiaandelen waardeaandelen zullen blijven verstoren.
Eindresultaat aandelen gestegen ten opzichte van waardeaandelen
Gelukkig voor hypergroeiende beleggers zullen de kapitaalkosten naar verwachting in de nabije toekomst laag blijven.
De Fed heeft zich in wezen gecommitteerd aan nulrentes voor de komende drie jaar om een economisch herstel te stimuleren, terwijl dat economisch herstel vrij goed vordert en naar verwachting in 2021-22 een grote impuls zal krijgen van de distributie van het Covid-19-vaccin.
het resultaat? Een Goudlokje economie met lage rentes en goede groei. Dit betekent een lage risicovrije rente, een lage aandelenrisicopremie en kapitaalkosten die blijven schommelen in het bereik van 8%.
Zolang dat aantal binnen de 8% blijft, zullen groeiaandelen beter blijven presteren.
Vergeet dus de tegenstanders die op tafel slaan voor een omkering van de waarde van aandelen. Ze vechten al jaren op tafel. En hoezeer ze in het verleden ook zijn geweest, ze zullen het bij het verkeerde eind blijven hebben.
Want uiteindelijk gaat het in het debat tussen groeiaandelen en waardeaandelen alleen om de kosten van aandelen.
Nu de Cost of Equity langer lager zal blijven, zullen groeiaandelen de show blijven stelen op Wall Street.
Op de datum van publicatie had Luke Lango (direct of indirect) geen positie in de titels die in dit artikel worden aangehaald.
The New Daily 10X Stock Report: tientallen driecijferige winnaars, maximale inkomsten tot 926% тАж 1.326% тАж en 1.392%. Het gedurfde nieuwe initiatief van InvestorPlace biedt elke handelsdag een aanbeveling voor revolutionaire aandelen, gericht op winsten van 5X / 10X / 4X zelfs 15X en hoger. Nu, voor een beperkte tijd, kun je instappen voor slechts $ 19. Klik hier om erachter te komen hoe.
Bovendien kunt u zich aanmelden voor Luca’s gratis Hypergrowth Investing-nieuwsbrief. Klik hier om u nu aan te melden.
