De aandelenmarkt staat op het punt van een fundamentele verandering, zo stelt Goldman Sachs in een recent rapport. Na jaren van dominantie van groeiaandelen verschuift de focus nu naar bedrijven die profiteren van grootschalige fysieke investeringen in AIenergie en defensie.
Deze verandering komt door een combinatie van factoren, waaronder hogere rentes, een golf van investeringen in AI-infrastructuur en de noodzaak om toeleveringsketens te herstellen. Beleggers die zich aanpassen aan deze nieuwe realiteit, kunnen profiteren van de sectoren die nu in de schijnwerpers staan.
De einde van het tijdperk van groeiaandelen
In de periode na de financiële crisis van 2008 werden bedrijven beloond die weinig kapitaal nodig hadden om te groeien. Softwarebedrijven en andere technologiebedrijven konden hun marges verbeteren zonder grote investeringen. Dalende rentes maakten toekomstige winsten meer waard, wat de waarderingen opdreef. Dit was de motor achter de dominantie van de Magnificent Seven.
Maar deze motor stokt nu. Goldman Sachs wijst op een combinatie van factoren die het speelveld verandert. Hogere rentes beperken de ruimte voor hoge waarderingen. AI-investeringen, tekorten aan energie en het herbouwen van toeleveringsketens duwen de economie richting een tijdperk van zware kapitaaluitgaven. In zo’n omgeving telt winstgroei zwaarder dan een stijgende koers-winstverhouding.
De cijfers achter de trend
De data ondersteunen de analyse van Goldman. Bedrijven in de S&P 500 lieten in het eerste kwartaal van 2026 een groei van 38 procent in kapitaaluitgaven zien op jaarbasis. Aandeleninkopen stegen in dezelfde periode slechts met 1 procent. Dit laat zien dat bedrijven hun cashflow steeds meer inzetten voor echte investeringen in plaats van financiële optimalisatie.
AI is de grootste aanjager van deze trend. Goldman verwacht dat de vijf grootste hyperscalerswaaronder MicrosoftGoogleAmazonMeta en Applein 2026 gezamenlijk circa 755 miljard dollar investeren in AI-infrastructuur. Dit is bijna 80 procent meer dan een jaar eerder en een stijging van zo’n 80 miljard dollar ten opzichte van eerder dit jaar.
Deze investeringsgolf is bovendien niet digitaal maar fysiek. Volgens onderzoeksbureau BNEF is er wereldwijd al meer dan 23 gigawatt aan datacenter-IT-capaciteit in aanbouw. Dit vereist stroom, koeling, bouwmaterialen, industriële apparatuur en gespecialiseerde infrastructuur.
Wie profiteert van de verschuiving?
Goldman ziet de marktleiding overgaan naar bedrijven die direct profiteren van deze fysieke investeringsgolf. Halfgeleidersenergiebedrijvendefensiebedrijvenindustriële producenten en infrastructuurbouwers staan bovenaan de lijst. Dit zijn sectoren die jarenlang achterbleven bij technologie, maar nu mogelijk in het voordeel zijn.
Het is geen toeval dat Goldmans brede universum van kapitaaluitgavenbegunstigers dit jaar al met circa 25 procent is gestegen. De winstverwachtingen voor deze groep liggen eveneens 25 procent hoger dan een jaar geleden, wat suggereert dat de koersstijgingen worden ondersteund door echte winstgroei en niet door sentiment alleen.
Voor beleggers die de afgelopen jaren succesvol waren door simpelweg in te zetten op kapitaallichte groeiaandelen, is dit een signaal om de portefeuille te heroverwegen. De volgende winnende bedrijven zullen er mogelijk heel anders uitzien dan de namen die de afgelopen tien jaar de lijst domineerden.
