Amazon heeft in de afgelopen weken gesprekken gevoerd met institutionele beleggers om een nieuw financieringsvehikel op te zetten. Het doel: circa 8 milliarde dollar aan Nvidia-chips onder de vlag van een special purpose vehicle (SPV) aan de markt aanbieden. Door de chips via dit vehikel te verkopen en vervolgens terug te leasen, kan Amazon de kosten van de hardware uit de eigen balanstabel halen en minder kapitaalintensief opereren.
Structuur van de transactie en betrokken assets
De te verkopen hardware bestaat uit duizenden Grace Blackwell-GPU’s, die momenteel in meer dan een tiental Amerikaanse datacenters zijn geïnstalleerd, onder andere in Nevada en Virginia. Deze chips zijn al door Amazon gehuurd of gekocht voor haar AWS-AI-infrastructuur. In het voorgestelde model worden de chips overgedragen aan een SPV, dat vervolgens obligaties uitgeeft om de aankoop te financieren. Investeerders die de obligaties kopen, worden daarmee indirect eigenaar van de GPU-portfolio.
Lease-back-mechanisme
Nadat de SPV de chips heeft verkregen, leaset Amazon ze terug tegen een vooraf afgesproken tarief. Dit lease-back-mechanisme zet de uitgave van kapitaal om in een operationele kostenpost (OPEX). Het betekent dat Amazon de hardware blijft gebruiken voor haar klanten, maar de boekhoudwaarde van de investering verdwijnt van de eigen balanstabel. Hierdoor verbetert de solvabiliteit en kan het bedrijf nieuwe projecten beter financieren.
Beperkte equity-participatie en risico’s voor Amazon
Volgens de plannen biedt Amazon een belang van maximaal 10 % in het SPV aan externe investeerders. Het resterende eigendom blijft bij Amazon, waardoor het bedrijf de strategische controle over de AI-infrastructuur behoudt. Tegelijkertijd beperkt Amazon haar risico: de grootste financiële last – de aanschaf van de chips – wordt overgebracht op de obligatiehouders. Mocht de vraag naar AI-diensten lager uitvallen dan verwacht, blijft de lease-last een beheersbare kostenpost.
Financiële impact op korte en lange termijn
Amazon heeft dit jaar al een investering van circa 220 mrd dollar aangekondigd, waarvan een groot deel bestemd is voor AWS en AI-datacenters. De 8 mrd dollar die via het SPV wordt verplaatst, vertegenwoordigt slechts een fractie van die totale uitgaven, maar biedt een duidelijk voorbeeld van hoe cloudspelers creatief met kapitaal omgaan. Door kapitaaluitgaven om te zetten in operationele uitgaven kan Amazon sneller reageren op de nog ontwikkelende markt voor generatieve AI-toepassingen.
De beschreven structuur is niet uniek voor Amazon; andere cloud-providers gebruiken vergelijkbare modellen, zoals de uitgifte van eigen obligaties of de samenwerking met hardware-leveranciers die garant staan voor een deel van de schuld. In dit geval fungeert Nvidia echter niet alleen als leverancier, maar kan ook een garantiefunctie op zich nemen voor de door de SPV uitgegeven schulden, waardoor een extra laag van vertrouwen voor investeerders wordt gecreëerd.
Voor beleggers betekent het een investering in een groeiende sector met een duidelijk afgeschermd risico-profiel, terwijl Amazon de flexibiliteit krijgt om haar AI-ambities sneller te realiseren.
